在部门质押高企的上市公司眼中，拖延症俨然不是一种病态，而是演化成了一种智慧的生存计谋。

每逢遇到一时半会解决不了的问题，弄个勉强说得过去的理由，只要停牌拖一拖，就会化解于无形中。

固然，窍门是要想措施拖的够久。

不外，能顶着监管层的连番追问，咬紧牙关坚决不复牌，戏码层出不穷，天润数娱这拖时间的本领，一般人还真学不来。

交易所多次喊话：你快复牌

一拖再拖。湘股天润数娱就是不复牌。

8月20日，交易所又出来喊话了，这次升级了，直接发了一纸监管函。

天润数娱自2月1日停牌至今，时间长达6个月之久，交易所多次督促公司尽快对问询函进行回复并申请股票复牌。

然鹅，天润数娱目前仍未提交相关质料，股票仍处于停牌中。

湘股策（xiangguce）查阅发现，交易所可谓苦口婆心，今年接连发了几道“令牌”（关注函），已敦促了好几次。

✦ 第一次是6月22日，公司因操持重大事项停牌已凌驾4个月，交易所要求公司披露相关事项进展，并进行复牌。

最终，天润数娱踩着时间点，于7月2日披露了交易预案。但股票继续停牌中。

✦ 第二次是8月9日，交易所的说话更为犀利，要求公司尽快提交复牌申请，否则，交易所有权对公司股票实施复牌，并对公司违规行为给予处分。

但是，佛系的天润数娱并不为之所动。

事不外三，日前交易所怒发监管函。照例，公司仍未给出明确的复牌时间表。

根据深交所相关规则，若上市公司合理利用规则，停牌凌驾3个月是很轻松的，停牌到达6个月也不是梦。但如果凌驾6个月的时间还坚决不复牌，上市公司的停牌初志就值得推敲了。

这个停牌事由看着有点懵

时间回溯到今年2月1日，天润数娱以操持重大事项为由，因该事项涉及重大资产购买，申请停牌不凌驾10个交易日。

当初答应是这样的：公司将尽快确定重大事项，待确定后，按相关规定及时发布公告并复牌。

随后，天润数娱念起了“拖字诀”，让6万多股东望穿秋水。

7月2日晚间，公司对外公告了详细的收购预案。大抵内容是，拟通过现金和发行股份的方式收购广州凯华教育投资有限公司（以下简称凯华教育）100%股权，交易对价开端确定为2.3亿元，凯华教育资产评估增值率为998.91%。

折腾这么久，天润数娱所收购的凯华教育，其实就是公司实控人赖淦锋控制的资产。很明显，该笔交易构成关联交易。

关联交易不可怕，只是赖老板的这桩买卖横竖看着有点蹊跷。

预案显示，2017年及2018年第一季度，凯华教育的营业收入分别为3131万元和103万元，净利润分别为95.79万元和0.32万元。

根据赖淦锋及恒润华创答应，凯华教育2018至2022年要实现净利润分别不低于200万元、1100万元、1700万元、2400万元及3000万元。

叭叭叭，将计算机一按，这是凯华教育五年后的净利润要比2017年增长30倍的宏伟目标。

更过分的是，人家凯华教育100%股权尚在质押状态。

天润数娱的一位股民直接吐槽：15年至今大股东不停高溢价收购，不停长时间停牌，造成巨额商誉亏损，投资者的股票价值不停被稀释，收购一家抵押一家。今年更加离谱，要收购与公司业务毫无瓜葛，但偏偏是自己名下的学校，明眼人一看就知道是怎么回事。请问你们能不能少点忽悠，能不能把心思放在经营好公司上，托付了。

公司工作人员的回复亮了：“公司也是借力外延式并购实现做大做强”。

这话说的，也不知道是谁给的勇气。凯华教育2017年净利95万，2018年答应利润200万，怎么就值得上市公司花2.3亿来买。

谁能告诉我，“做大做强”的逻辑在哪里？2.3亿存个一年定期也比这个强啊。

值得玩味的是，对于上述收购项目，中介机构罕见地临阵告退，将吃到嘴的肉给吐了出来。

7月10日晚间，天润数娱公告称，经公司与中信建投友好协商一致，将更换重组中介机构，申港证券取代中信建投担当独立财政顾问，国融兴华评估取代中企华评估担当评估机构。

停牌规避连环质押“爆雷”

再看看天润数娱的停牌时间，选得也相当精妙。

今年2月1日公司停牌，2月2日公司即发布了2017年度业绩修正公告，公司原预计净利润同比变更幅度为-0.21%至20.12%，但修正过后，公司的业绩变更幅度直接酿成了-40.86%至-90.76%。

最终公布的业绩定格在预测下限，公司去年实现净利润为538万元，同比下降90.05%。 先知先觉的资金在1月31日蜂拥而逃，当日股价报收跌停。

然后，别想卖了，咣！停牌了。

资料显示，天润数娱掌门人赖淦锋，70后、海归博士，控股两家上市公司（天润数娱、胜利股份）、举牌一家（津劝业）。

有媒体统计，截至目前，赖淦锋所持上市公司胜利股份、天润数娱、津劝业的股权几乎全部质押，所持恒润华创、恒润互兴、天马发展、名盛置业、凯华教育等非上市公司股权则被司法冻结。

这一切背后的事实是，高比例质押使得每一次二级市场的股价颠簸都关系到股权“宁静”，若股价下跌触发质权人接纳平仓等手段进行风险控制，而质押人增补质押物不及时，则质押人有被削弱甚至被剥夺对上市公司控制权的风险。

有业内人士直言，资本老手赖老板质押形成连环套，通过连环质押收购举牌为天润数娱埋下巨大隐患。

✦ 第一条线：实控人赖淦锋将天润数娱几乎全质押取得资金买入胜利股份控股权，随后又把胜利股份几乎全质押再取得资金，举牌津劝业，之后又把津劝业几乎全部质押取得资金。

✦ 第二条线：恒润华创增资后又拿去增资恒润互兴，天润数娱质押资金流入恒润华创和恒润互兴。

上述人士给出的大胆预测是，天润数娱停牌或正是为了规避连环质押爆雷，因为一旦复牌惯性补跌几个跌停，持有的天润数娱股权基本要爆仓，势必影响到胜利股份、津劝业。

一旦收购—质押—再收购这个连环套爆仓，将引起一连串的互相踩踏。

怎么办？以赖老板的名义，赖着不复牌呗！

问题是，该来的终归要来。

最新的消息是本月21号的，工作人员在互动平台上称：公司正在组织相关人员进行回复（问询函），回复完了立即复牌，应该快了。

注意哦，不是快了，是应该快了。