苏宁究竟是怎么走到今天这一步的（苏宁股价）苏宁到底怎么了?，

 

苏宁是怎么从一个电商转型教科书般的优等生，沦落到今天这个境地？

文 | 郑玄

来源 | 投中网

今天特别想聊聊苏宁。

苏宁这家公司非常神奇，过去十年的起起伏伏，堪称中国商业史的打脸之王。

就拿最近的来说，2019年苏宁收购家乐福和万达百货，大笔投入足球和电竞，还是一副十足的土豪像；结果进入2020年就爆出现金流吃紧，上半年全员上阵卖货，下半年更是陷入债务危机，险些酿成“老赖”。

如今引进国资战投，苏宁短期的危机暂时告一段落，但从久远来看，引发这场危机的原因既不能用一句“疫情”一笔带过，也不是引入国资或者勒紧裤腰带度日就能解决所有问题。

更加值得思考的问题是：苏宁是怎么从一个电商转型教科书般的优等生，沦落到今天这个境地？

疯狂投资的2019，与债务危机的2020

苏宁易购在2018年发行了6期总计100亿元的公司债券，这批债券的期限为3年，将在2021年4月-12月陆续到期。

苏宁2020年的处境并不轻松，但一开始投资人并不太担心连本金都有还不上的风险。因为苏宁原本在2021年1月底有一笔200亿元板上钉钉的回款。

2017年苏宁集团通过全资子公司200亿元战略投资恒大地产，到场恒大借壳深深房回A上市的重组计划。根据双方的协议，如果2021年1月底之前恒大集团未能乐成上市，苏宁可以要求恒大进行回购，连本带利收回其时投资的200亿元。

万万没有想到，2020年9月恒大爆出一场“8000亿债务危机”，不但回A上市无望，更无望根据约定向当年的战略投资者还钱。最终恒大与包罗苏宁在内的投资者告竣协议，后者无条件放弃行使回购权，恒大的危机解除，却让投资苏宁债券的投资人炸了锅。

消息传出，18苏宁债在二级市场暴跌，还款期限最早的18苏宁01在12月9日跌到88元/张，还款期限最晚的18苏宁07，更是跌至79元/张，打了8折不止。

为了稳住投资者，苏宁易购东拼西凑拿出20亿元回购债券。同时张近东和张康阳控制的苏宁控股集团将持有的苏宁易购3.1亿股全数质押给淘宝，借回10亿元增补资金。其时苏宁易购的股价约为9元，张近东基本上借1押3，苏宁集团资金的紧张水平可见一斑。

一年营收2700亿元、净资产800多亿元的苏宁，是怎么沦落到这个地步？突如其来的疫情和过去几年激进的投资计谋是两个最直接的原因。

苏宁投资从2016年开始加速投资，根据CVS投中数据，2016年-2019年苏宁完成了凌驾30笔股权投资，其中凌驾10亿元的近10笔，包罗48亿元收购家乐福中国80%股权、95亿元投资万达商业、27亿元收购万达百货、40亿元到场中国联通混改等。

别的还有在体育上的连年投