重视“3000点”下的反弹信号做好防守反击的准备

准确预测了2000年和2008年美国股市崩盘的传奇投资者约翰·赫斯曼警告说，像今年标准普尔500指数这样的短期上涨往往会让投资者对估值过高的股市失去警惕。 。 虽然高估值对短期回报影响不大，但从长远来看，它们往往会给投资者带来毁灭性的后果。

“极端的泡沫导致投资者忘记历史，”哈斯曼投资信托公司总裁本月早些时候在评论中表示。 投资者回顾前几年的上涨，看到的只是高估值，然后是更高的估值，每一次挫折之后都是辉煌的复苏。 ”

他继续说道：“他们得出的结论是估值毫无价值。 他们认为，从高估值点到高估值点所获得的回报，实际上是他们在整个周期中将维持的回报。 更糟糕的是，正如经济学家欧文·费舍尔 (Irving Fisher) 在 1929 年灾难性地指出的那样，许多投资者坚称市场周期已不复存在，估值将保持“永久高位”。

赫希曼的首选估值指标是所有非金融股票的市值除以这些股票的总增加值（本质上是总收入）。 目前，该比率略低于 2.95，从历史上看，这一水平意味着标准普尔 500 指数未来 12 年的年回报率约为 -4%。

但高估值并不是赫希曼目前唯一担心的问题。 还有一件事是他所说的“糟糕的市场内部情况”，他通过一个监控个股表现广度的专有指标来跟踪这一情况。 这是衡量整体投资者情绪的一种方法：如果股市整体表现良好，投资者就会看涨。 如果良好表现较少，投资者总体上可能会更加怀疑。

赫希曼表示，糟糕的内部结构和高估值相结合，导致损失可能突然而迅速地出现。

他表示：“从历史上看，极端估值和不利市场行为的结合为市场创造了‘陷阱门’的情况。这并不意味着市场总是在短时间内崩盘。相反，最严重的市场损失通常是由市场条件的组合引起的，并且这些损失通常突然发生并且没有额外的警告。”

赫希曼表示，标准普尔 500 指数必须下跌 63% 才能回到 10% 年回报率的历史估值水平，即比 10 年期国债回报率高 2%。 当股票过去被如此高估时，它们通常会回到更可持续的水平。

“系好安全带，”赫斯曼说。

不过，损害可能并没有那么大。 赫斯曼表示，近 30% 的下跌可能足以让他再次看涨，但这将取决于当时市场内部的情况。

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