24省将发行万亿特殊再融资债券化解政府隐性债务风险

在国务院增发1万亿元国债之前，地方政府已于10月完成了1万亿元专项再融资债券的发行，以化解地方政府债务风险。

据中国债券信息网统计，第一财经记者发现，整个10月份，共有24个省份将发行专项再融资债券（以下简称专项债）共计约10102亿元。 这笔资金将用于偿还当地现有债务。 这也被市场普遍认为用于偿还政府负责的隐性债务，从而延长债务期限，减轻利息负担，达到缓解地方政府债务风险的目的。 这也是不久前中央为化解地方政府债务风险而采取的重要举措。

那么为什么还要发行专项债券呢？ 本次债券发行有哪些亮点？ 会有什么效果呢？

万亿专项债券重新发行

事实上，早在2020年至2022年，地方政府就陆续发行了约1.1万亿元专项债券。 再融资债券一般用于偿还到期国债本金，缓解地方偿债压力。 但特别债券的特殊之处在于，它们偿还政府现有的债务。

“2020年开始，部分省份发行再融资债的目的改为‘偿还政府存量债务’，开放再融资债是为了化解政府隐性债务，被市场称为专项再融资债。内蒙古近期表示，发行专项再融资债券，用于偿还拖欠的企业账款，属于政府隐性债务的一种。” 广东证券首席经济学家罗志恒告诉第一财经记者。

所谓隐性债务，是指地方政府超出法定政府债务限额直接举借、承诺用财政资金偿还、非法提供担保的债务。 举债主体往往是地方政府融资平台公司（又称“城投公司”）。

虽然当前隐性风险总体安全可控，但在近年来经济下行、财政收入增长乏力的背景下，隐性债务化解面临诸多挑战。 今年以来，一些地方城投项目流动性紧张，面临较大偿债压力。 一些地方直言自行偿还债务困难，引发市场对政府债务风险的担忧。

在此背景下，为防范地方政府债务风险，中央7月提出制定实施一揽子减债计划。 随后，财政部启动新一轮建制县化解隐性债务试点，地方政府积极申请获得这一万亿级专项债务额度。

10月9日，内蒙古成为今年全国首个公开发行专项债券的省份。 时隔一年多，再次启动专项债券发行。 此后，地方政府密集发行债券。 中国债券信息网数据显示，截至10月31日，共有24个省份发行专项债券10.431亿元。 11月及以后还会发行一些特别债券。

中证鹏元高级研发总监袁泉泉认为，专项再融资券规模有限，但使用方便。 它们本质上是以省级政府信用为后盾，借入长期低息资金，偿还下级政府高成本的隐性债务。 对于高风险地区来说，争取更多专项债券发行额度来替代隐性债务，确实可以在短期内改善政府信用，对当地城投公司融资大有裨益。

发行速度快，重点关注债务负担重的省份

10月短短23天，24个省份完成超1万亿元专项债券发行。

罗志恒认为，近三年两轮专项债券发行规模分别约为6278亿元和5042亿元，发行期限分别约为10个月和9个月。 与前两轮相比，今年10月启动的新一轮专项债券发行规模更大、节奏更快。

未来两个月特别债券的规模有多大还有待观察。 截至目前，地方政府披露的专项债券发行规模约为10.431亿元。 此前，市场普遍认为将超过1万亿元，大概在1.5万亿元左右。

发行节奏较快的原因与国务院近期决定四季度增发万亿元国债有关。

天风证券首席固定收益分析师孙彬彬分析，专项债的快速发行主要是利率债的供给，必须与国债增发错峰发行，而不是近期的总量。发行规模超预期。 考虑到国债增发，年内仍存在约1.4万亿元国债净融资需求。 此外，专项再融资债券预计将继续发行。 如果预计年内再发行3000亿元，11月至12月利率债净供应量将达到1.7万亿元。

从目前披露的发债省份来看，罗志恒认为，专项债额度的分配明显向债务负担较重的省份倾斜。

从目前24个省份披露的专项债额度来看，云南、内蒙古、辽宁（含大连）获得专项债额度超千亿，位居前三。 贵州、重庆、吉林、湖南、广西配额超过600亿元，位居前列。 黑龙江省财政收入略超300亿元，其他省份均不足300亿元。 总体来看，这些省份的债务余额在限额之内，风险可控。

官方文件显示，云南总体债务负担较重，调整后政府债务率（注：债务余额/综合财力）达到258%左右。 内蒙古政府债务规模较大，地方风险依然较高，化解隐性债务难度较大。 总体而言，内蒙古政府债务负担较重。 辽宁总体债务规模较大，基层财政收支矛盾较为突出，偿债、利息等刚性支出压力较大。

贵州也公开表示，地方债务总体规模较大，部分地方防范化解债务风险任务艰巨。 2022年末，贵州省调整后政府债务率约为258%，与云南省相近。 近年来，重庆财政收入增长乏力，隐性债务负担较重，偿债等支出持续上升。 吉林省整体债务负担较重，政府偿债等刚性支出持续增加，部分市县面临财政资金紧张。 湖南债务负担加重，财政收支矛盾尖锐，偿债压力加大。

降低债务风险

随着万亿级专项债券发行完成，地方政府债务风险短期得到缓解。

有的地方发行专项债券后，用专项债务资金偿还企业账户欠款等隐性债务。 有投资者告诉第一财经记者，当地政府近期已召见他们，商讨偿还欠款的具体事宜。

“本次发行专项再融资债券，有利于推动化解隐性债务，同时解决企业面临的负担，推动化解‘三角债’，避免企业因无力清收而引发的一系列经济金融风险应收账款。” 洛志恒说道。

随着本轮专项再融资债的发行，地方政府债务风险有望得到化解，利好城投债。 部分地方城投公司发行的债券票面利率大幅下降，部分地方城投公司计划提前偿还债务。

当然，针对巨额隐性债务，万亿级专项债显然只是一揽子减债计划中的措施之一。 地方政府可统筹财政收入，盘活现有财政资金、资产资源和相关项目经营收入偿还债务。

此外，中国人民银行近期明确将成立部委和地方两级金融支持化解地方债务风险工作小组，制定化解融资平台债务风险系列文件，引导金融机构按照市场化、法治化原则开展重点领域融资合作。 平台依法依规平等协商，采取分类政策化解存量债务风险。 金融机构积极参与化解隐性债务风险。

袁泉泉表示，实践中，银行更愿意接受本行现有到期债务的置换或重组，但缺乏从其他银行或其他渠道（如信托、融资租赁、发债等）承接债务的动力。 对于商业银行来说也是如此。 这一点尤其明显。 由于其特殊的职能定位，政策机构在解决债务问题上将发挥相对重要的作用。

罗志恒认为，专项再融资债只是短期缓解压力的方式，但从长远来看，必须通过体制机制的协调改革来抑制隐性债务的土壤。 从长远来看，各地区的债务额度应根据经济发展程度、举债能力和权限确定，以发挥债务额度的正激励作用。 并通过体制机制联动改革，在稳定宏观税负的同时，厘清政府与市场的关系，明确政府的职责和规模，解决政府职能无限责任过多、支出责任过多等问题。 。 只有这样，才能从根本上解决债务问题。 风险。

海量信息、精准解读，尽在新浪财经APP