10月信贷平稳社融改善流动性维持“紧平衡”

10月信贷保持稳定，社会融资改善，流动性保持“紧平衡”

券商中国

不考虑季节性波动，10月份信贷和社会融资增量同比继续增加。

11月13日，中国人民银行发布的2023年10月金融统计和社会融资数据显示，10月份新增人民币贷款规模和社会融资规模同比增长。 当月，我国社会融资规模增加1.85万亿元，比去年同期增加9108亿元； 人民币贷款增加7384亿元，同比多增1058亿元。

10月末，广义货币（M2）余额、社会融资存量、人民币贷款余额同比分别增长10.3%、9.3%和10.9%。 M2和人民币贷款余额同比增速均与上月末持平，反映出金融继续保持对实体经济的有力支持，货币政策有效性持续显现。

受访专家认为，在季节性因素和债务置换影响下，信贷需求并未减弱，金融部门仍保持对实体经济的有力支持。 考虑到MLF（中期借贷便利）到期压力较高，以及地方政府债券大量发行导致流动性持续收紧，年内再次降准的可能性较大。

授信“小月”再现“抵票”特征

1-10月份，人民币贷款增加20.49万亿元，同比多增1.68万亿元。 10月份人民币贷款增加7384亿元，同比多增1058亿元。 考虑到10月份信贷数据受到季节因素和地方政府债务影响，市场机构此前普遍认为新增人民币贷款规模将减弱。

10月通常被市场机构视为信贷投放的“小月”。 由于9月份新增人民币贷款规模较7、8月份大幅增加，对10月份信贷需求造成了一定的透支影响。 “值得注意的是，同样受到季节性因素的推动，11月份信贷增量通常会有所增加。” 光大证券固定收益首席分析师(维权)张旭告诉记者。

普遍认为地方政府现有债务置换将影响10月信贷数据。 张旭表示，如果专项再融资债募集资金以银行贷款的形式偿还存量债务，置换过程将对贷款余额和增量产生影响。

分部门看，居民户贷款减少346亿元，其中短期贷款减少1053亿元，中长期贷款增加707亿元； 企业（机构）贷款增加5163亿元，其中短期贷款减少1770亿元，中长期贷款增加707亿元。 长期贷款增加3828亿元，票据融资增加3176亿元； 非银行金融机构贷款增加2088亿元。

浙商证券首席经济学家李超认为，从居民角度来看，现有房贷利率调整基本完成，将明显减缓居民提前还贷的现象，对房贷数据有稳定作用。 从企业方面看，随着去年中长期企业贷款基数较高，银行再现“发票据”特征。

财政实力雄厚，社会融资增量持续加大

前10个月，累计增加社会融资规模31.19万亿元，比去年同期增加2.33万亿元。 10月份社会融资增量1.85万亿元，比去年同期增加9108亿元。 其中，政府债务融资净额是拉动当月社会融资规模增长的主要因素。

数据显示，10月份向实体经济发放人民币贷款增加4837亿元，同比多增232亿元，体现了金融机构对实体经济的持续信贷支持。

随着10月份特别再融资债券的大规模发行，国债净融资规模持续上升，达到1.56万亿元，比去年同期增加1.28万亿元。 据证券时报记者统计，10月份以来，各地累计发行专项再融资债券超过1万亿元，用于偿还地方政府存量债务。

“目前，本轮发行已覆盖各省市，发行节奏、个别省市的发行规模均超出市场预期，反映出各地对债券基金的大量需求。” 东方金城高级分析师冯林向记者指出，这可能是由于今年房地产市场持续降温，导致地方政府土地出让收入下降，土地财政缺口突出。 ，加大了推进地方性债务工作的难度。

表外融资方面，10月份信托贷款增加393亿元，同比多增454亿元； 委托贷款和未贴现银行承兑汇票分别减少429亿元和2536亿元。 数据还显示，10月份企业债券融资净额1144亿元，比去年同期少1269亿元； 境内非金融企业股票融资321亿元，比上年同期减少467亿元。

预计年内再次降准

总体来看，10月末，广义货币（M2）余额、社会融资存量、人民币贷款余额同比分别增长10.3%、9.3%和10.9%，反映出经济持续健康发展的态势。金融对实体经济的有力支持和货币政策的有效性。 继续出现。

与此同时，10月末狭义货币（M1）同比增长1.9%，增速比上月末和去年同期分别回落0.2和3.9个百分点。 当月M2与M1剪刀差较上月进一步扩大，反映出资本激活效率较低以及当前企业和居民信心仍需恢复。

对于后续货币政策，中国人民银行行长、国家外汇管理局局长潘功胜日前在2023年金融街论坛年会致辞中指出，货币信贷规模和社会信用规模合理增长融资将维持。 综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，引导金融机构增强信贷增长的稳定性和可持续性。

李超认为，我国当前面临经济增长和国际收支的双重压力，还需要关注金融稳定。 预计未来货币政策的首要目标将是稳定增长、国际收支和金融稳定之间的高频切换。 货币端保持紧平衡，重点转向信贷端。 考虑到国际收支平衡的压力，降息难度较大，但降准概率较大。

“从现在到年底降低存款准备金率是一个不错的选择。” 张旭表示，现阶段降低存款准备金率，有利于降低金融机构资金成本，缓解其净息差压力，增强金融支持实体经济的可持续性。 性别。 降准还可以为地方政府债券发行提供合适的流动性环境。 此外，资本市场将进入除夕阶段，适时实施降准有利于维护金融市场稳定运行。

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