李蓓：股市是20年一遇的机会，不要错过这波机会

11月11日，半夏投资的基金月报在频道流传，“私募魔女”李蓓的持仓思路再次被曝光。

李蓓对股权资产的“坚持”可谓“兴奋”。

一个月前，李蓓提醒客户购买大盘指数ETF。 本月她再次指出：“未来两年将是A股大盘指数的牛市”。

但与此同时，她的产品净值也迎来了连续第四个月的回撤。 她曾经“准确”的预测在过去的一年里多次受到“检验”。

在这份月报中，李蓓表示，现在我认为股市是20年一遇的机会，未来几年可能是我职业生涯中中国股市最好的一波机会。 作为半夏投资最大的个人投资者，我个人并不想浪费这波机会。 希望大家多一点耐心，不要错过这个机会。

“只投资股票”

根据相关报道透露的半夏投资宏观策略的资产分布情况。

2023年9月、10月和11月，半夏的产品仅包含股票仓位，占比约70%至80%。

这家百亿级私募股权公司的主要策略是宏观投资，即对股票、债券、大宗商品资产进行多空操作。

也就是说，李蓓对权益类资产过于看好，以至于对债券、大宗商品并没有布局。

从产业角度看未来可期

李蓓在月报中指出：全球产能投资增长周期开始才两年时间。 中国在这一轮产业升级中是比较成功的。 新能源、汽车、机械、化工等与欧美相比在国际上处于相对优势地位。 日本、韩国的情况较好，业界对未来10年持乐观态度。

对于中短期宏观背景，她认为：中国利率处于全球主要国家中最低，社会融资企稳回升，企业利润回升，风险偏好接近历史低位，这些都是也是最佳购买点。

基于此，李蓓指出：无论中长期还是中短期，我们都应该看好中国股市。 因为目前的情况是中长期和中短期共振的底部，而不仅仅是小周期的底部。

增量资金从哪里来？

对于A股未来三年的增量资金，李蓓指出了保险资金。

一个大背景是：近10年来，保险大力投资非标和城市投资。 股权资产持有率仍维持在13%左右的低水平。 近两年非标房地产基本萎缩，非标城市投资也将退出历史舞台。

李蓓认为：“保险公司要想获得高于3.5%的回报并满足偿付能力需求，很大程度上只能依靠股票。”

她还指出：保险公司面临的问题，是中国所有有资产配置需求的个人和机构所面临的问题。 比如，我国私人银行客户此前以非标资产作为主要配置标的，现在也面临着资产收益率大幅下降的问题，而这些都是股市潜在的增量资金。

看好大盘指数“牛市”

李蓓向客户指出：未来两年A股市场指数牛市的确定性较大。 相反，市场多跌了5%，变得更便宜、更划算。

对于主要资产类别的价格，她有以下预测：

利率：利率陷入鸡肋局面，中期陷入困境。 财政扩张、政策性金融工具的使用以及随后的经济复苏阻止了利率继续大幅下降。 现有的地方债务负担较高，也要求利率保持在较低水平，明年不存在大幅上升的可能性。

大宗商品：明年中国复苏，美国衰退，总需求不会出现共振。 整体产品没有系统性的趋势机会。 只有一些局部的相对强势机会和库存周期的节奏机会。

个股：尤其是连续三年下跌后，年底机构有查账压力。

“但不到一个月，新的一年就开始了，新的评估周期也开始了。 以保险为代表的各类机构，在低利率、低信用利差、实体资产短缺非标收缩等压力下，大概率会买入股票并加大股权配置比例。 到那时，市场很可能会继续上涨。”她说。

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