2018年中报速览，坏账准备的高端玩家，露出马脚的华信国际（华信国际）华信国际控股集团陈吉涛，

 

去年八月份，我正在挥汗如雨奋笔疾书，那时接了一本书，写到天昏地暗，其中一部门内容发表在杂志和知乎专栏上。

在写到坏账准备的时候，我用大数据的思路来对比，最终从3000多家上市公司里拖出一家数据最可疑的公司：华信国际（原文可度娘：《坏账准备，财政人员的良心账》）。

为什么可疑呢？因为它的所有应收账款的账龄几乎都在6个月以内，都不消计提坏账准备。

这不符合正常企业的一般经营逻辑，什么企业可以做到没有凌驾6个月的应收账款？

顺藤摸瓜后，我发现这家公司的应收账款大多不是自己的，而是收购的别人的。

这是什么玩法？

最近几年，不少上市公司都开始玩起了保理业务。

下面是小葵花课堂时间，什么是保理业务？

保理业务是一种国际上常用的融资手段，但是到了中国，尤其是一部门上市公司的实践中有点变味。

敲黑板：保理业务是一种中性的甚至是有益的融资手段，此处没有贬低这项业务的意思，所以业内人士请勿误解。

卖方把货物销售给买方，形成应收账款，为了尽快变现，卖方把应收账款的债权卖给了第三方--保理公司，然后保理公司再去找买方收钱。

在这个链条上，保理公司有点像替人收债的。

我发现2016年以来，尤其是2017年开始，越来越多的上市公司开始倒腾保理业务，有的干脆注资建立自己的保理公司。而据我观察，这类上市公司大多有一个共同点：应收账款余额巨大。

为什么这么热衷保理业务？

上市公司有着极强的业绩增长需求，对于重资产的企业来说，坏账准备是一个重大的降低利润的项目，但是每年都要披露数据，又不能不计提。终于有些智慧的财政主管发现了新大陆：保理业务。

直接把应收账款卖给保理公司，这样就不消自己提坏账准备了。

固然，保理公司又不傻，也不是收破烂的，怎么办？

一不做二不休，上市公司直接参股建立保理公司，但不控股，从而不需要披露，保理业务在上市体系外运转，专门接收上市公司的垃圾账。因为是关联企业，所以价格好商量。

如此一来二去，上市公司的应收账款洗成了现金，也不需要计提高额的坏账准备，从而美化了利润。业绩上来了，股价就好说了，管理层赶紧趁着韭菜的热情，减持一波股票。

完美。

不外华信国际玩法又不太一样，它自己就是保理商，2015年开始