美联储再次按兵不动鲍威尔暗示加息周期可能结束

美联储再次按兵不动。 当地时间11月1日，美联储公布最新利率决议，宣布维持基准利率不变。 这也是美联储继9月会议后连续第二次暂停加息。

美联储连续第二次暂停加息

美联储宣布维持联邦基金利率目标区间在5.25%至5.5%不变。 美联储在同日发布的声明中表示，近期指标显示美国第三季度经济活动强劲扩张，就业增长自今年早些时候以来有所放缓，但仍保持强劲，通胀依然较高。

声明重申，在确定进一步收紧政策的程度时，美联储将考虑货币政策收紧的累计程度、货币政策对经济活动和通胀影响的滞后性以及经济和金融发展情况。 美联储将继续减持美国国债、机构债务和机构抵押贷款支持证券，并坚定致力于使通胀率回到2%的目标。

与以往决议不同的是，这份声明补充称，美债收益率上升带来的金融状况收紧可能对经济和通胀产生影响，并且似乎对近几个月的经济增长感到满意。 该声明显示“第三季度经济活动强劲扩张”，而9月份的声明则表示经济正在“稳步”扩张。 声明还指出，就业增长“自今年早些时候以来已经放缓，但仍然强劲”。

美联储主席鲍威尔在会后新闻发布会上表示，鲍威尔表示，他“尚无信心”判断美联储的利率政策是否足以降低通胀。 美联储将继续关注更多经济数据，以衡量近期美国通胀下降是否可持续。 如果经济数据表明需要加息，美联储将考虑进一步加息，但降息尚未提上议程。 此外，鲍威尔表示，美联储不会考虑对其量化紧缩（QT）计划进行任何改变。

这是否是本次加息周期的结束？

美联储将于12月12日至13日召开今年最后一次货币政策会议。 CME最新《美联储观察》显示，美联储12月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为77.5%，加息25个基点至5.50%区间的概率-5.75% 是 22.5%。

华泰证券指出，鲍威尔不排除后续加息的可能性，称尚未决定12月是否加息，但其有关金融状况收紧以及美联储有效性下降的言论时间点图表明美联储可能已经结束加息周期。 整体立场发出鸽派信号。 美联储更有可能在 12 月会议上不会加息。 但如果近期通胀大幅超出预期，特别是核心通胀和通胀预期大幅回升，美联储加息的可能性可能会增加。

中金公司指出，本次会议没有点阵图或经济数据预测更新，没有加息也在市场预期之内，因此整体情况符合预期。 声明中增加了“金融状况”一词，这意味着美联储认为，如果政策紧缩达到收紧金融和信贷状况的效果，进而影响增长和通胀，美联储可以暂停甚至停止加息。 换句话说，如果当前美债利率反映的整体金融状况和经济状况保持当前平衡，那么美联储可能会在12月继续暂停加息。 但如果有一方打破这一平衡，比如美债大幅下跌或经济数据超出预期，加息可能仍会被提上日程。

招商宏观研究报告指出，从鲍威尔讲话透露的信息来看，如果就业数据恶化，通胀上行风险有望降温，美联储可以结束紧缩政策。 基于美联储的双重目标，就业（恶化）最终将战胜通胀（抑制），导致美联储结束加息甚至转向降息。 如果罢工进一步蔓延至其他行业并引发更多裁员，那么美联储预计将正式扭转局面。 不过，就业是一个慢变量，而且12月FOMC之前还有两期就业数据，因此12月FOMC的悬念不低。 耐心等待比急于下结论更安全。

美股美债后市将如何解读？

中金公司指出，美联储认为美国经济表现强劲，通胀进一步改善，因此并不急于重启加息。 近期美国债券利率上升和金融状况趋紧也给了美联储更多的观望时间。 对于市场而言，强劲增长加上暂停加息将有助于改善风险偏好，前期跌幅较大的资产或许可以喘口气。

招商证券指出，距离12月货币政策会议还有两期就业数据，短期不确定性依然较高，这意味着暂时无法判断10年短期走势美国国债收益率。 不过，随着加息周期接近尾声，缩表仍在继续，10年期美债收益率与2年期国债利差有望在加息结束后进一步收敛转正。 此外，目前美股进一步下跌的概率也不低。

东吴证券指出，虽然不会加息，但美联储仍保留再次加息的可能性。 这意味着，对于美债收益率而言，利率将维持在高位，难以大幅回落。

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