中国养猪行业老大——牧原股份，到底怎么了？

企业介绍：目前看来，很少有大型生猪企业主动大幅削减产能。 即使资产负债表恶化，大家仍然在忍耐，押注未来。

中国养猪业的领头羊牧原股份怎么了？

中秋节前最后一个交易日和节后第一个交易日，牧原股份分别下跌4.56%和7.63%。 10月9日收盘价跌至35元/股，创2020年2月以来的周期性新低。 与此同时，其总市值也跌破2000亿元。

回想2021年2月，牧原股份就像一株“猪草”，总市值逼近5000亿元。 相比之下，牧原股份就等于失去了现在的自己。

近年来大举扩张、豪赌未来的养猪企业现在正陷入痛苦之中。 正是在这一轮扩张中，牧原股份成为了“大猪”。 但2023年，降本增效已成为生猪企业的核心主题。

今年，养猪企业看似风平浪静，实则暗流涌动。 牧原股份也是如此。

“猪老大”尝试承包制

2023年上半年，牧原股份实现营业收入518.69亿元，同比增长17.17%； 归属于母公司净利润-27.79亿元。 虽然亏损同比大幅减少，但仍然处于亏损状态。

在生猪市场持续低迷的情况下，近日网上传出牧原股份大规模裁员、实行内部承包制的消息。 自繁自养养殖模式可予调整。

近年来，该行业规模迅速扩大。 牧原公司通过自我复制、自养一体化模式脱颖而出，帮助其超越温氏公司，成为行业领头羊，而且差距越来越大。 如果模式真的调整，对于生猪行业来说将是一个大新闻。

网络传闻加上股价暴跌，牧原股份终于做出回应。

10月9日下午收盘后，牧原控股召开投资者紧急电话会议。 牧原控股董事会秘书秦军回应称，公司并未出现大规模裁员，员工流动率处于正常水平。 2022年底员工人数为14.04万人，今年6月公布的人数为13.9万人。 “近几个月来一直稳定在这个数字附近。”

从整体趋势来看，2019年至2022年，牧原股份员工总数逐年增长，从未出现过负增长。 与2022年底相比，2023年上半年末人数减少约1400人。

牧原股份河南省某养猪场员工王军告诉《都市圈》：“牧原虽然人员流动量大，但他们从来不直接裁员，每次改变考核方案，或者认为这个人不好，就改变方法放他走。” 这个人就走了。”

新的计划确实来了，线上传输的合约制度也确实存在。 不过，秦军表示，牧原股份并没有改变养殖模式，目前的内部承包是考核激励机制的一种尝试和探索。

据牧原股份介绍，“公司目前正在试行共创共享激励机制，让员工成为共创共享的伙伴。” 这一机制的目的是引导有能力的员工争猪，养更多的生猪。

养殖过程中，业务模式、管理体系、销售渠道均由公司统一控制，生猪等资产归公司所有。 牧原股份还举了一个例子：辽宁地区哺乳板块的一位共创合伙人，实施共创共享激励机制后，业绩提升了20%，奖金提升了50%左右。

如何理解这个机制呢？ 王军说：“这类似于租一个公司的场地，然后自己动手，本来一个人要维护两个单位，但签约后，可能需要一个人维护四个单位，肯定会比较累。” ，工资可能和以前差不多，综上所述，活得久了，赚不了多少钱。

10月10日，王军告诉《都市圈》，他的农场“已经公告（内部承包）了，还没有落实，但是说要改革落实，同事们已经在准备了”来实施它。” ，但没有人高兴。”

这一切都是为了所谓的降本增效。

牧原股份此前表示，目前很难判断生猪价格的未来走势。 因此，公司放慢了产能扩张步伐，并采取内部措施降低成本。

牧原股份在挖掘内部潜力时，希望降低成本，获得更大的批量利润。

牧原股份解释称，上半年，公司从技术角度出发，针对多种疾病开辟了技术路径。 测算利润和成本空间后，“生猪生产环节成本降低空间还很大”，全体员工需要快速落地新技术。 在此过程中，公司探索与优秀员工共创共享的激励机制，保证新技术的全面落地。

事实上，牧原股份凭借一体化精细化管理和对养殖成本的最终控制，处于行业顶尖水平。

5月，牧原股份表示，生猪养殖完整成本已降至14.9元/公斤左右，而新希望当时为16.5元/公斤。 9月，牧原股份总成本在14.7元/公斤左右，并表示力争年底将生猪养殖总成本降低至14.5元/公斤以下。

对于牧原股份来说，想办法降低成本是2023年必须做的事情。

资金缺口骤然扩大

牧原股份确实是想尽办法降低成本。

作为国内最大的生猪企业，在6月20日的牧原开放日活动上，牧原股份与众多同行共同发起了《互不盗猎公约》。

当时有业内人士表示：“防止挖角是假，但低成本留人是真的，也叫拒绝参与。如果有人愿意开出更高的价格，它显示了这个人的能力或他创造的价值。” 不然怎么会有公司想挖走他呢？”

行业持续低迷，成本控制是每个养猪企业面临的非常重要的问题。 “互相挖人”自然会导致成本上升。

“如果公司的骨干大量被挖走，那就是重伤。这几年，各大公司的薪资越来越高，（人才）培养的成本也随之增加，现在正是时候。”当养殖无法盈利时……” 曾在一家龙头养猪企业担任经理的刘德勇告诉《城市圈》，“不互相挖角”也是控制成本的一种方式。

不过，7月底，牧原股份和温氏股份分别接受约谈。 随后，牧原股份、温氏股份、Twins、正大投资四家公司立即发表联合声明，取消“互不挖角”举措。

以前有“互不偷猎条约”，后来有“承包制”。 牧原股份为何千方百计降低成本？

答案很简单。 牧原股份也感受到了财务压力。

山西证券分析，生猪市场整体仍处于供过于求的状态，7月份生猪价格的局部反弹将导致资产负债表修复困难。 除非改变行业去产能的大趋势，否则去产能将持续整个2023年。

问题在于，似乎很少有大型生猪企业主动大幅削减产能。 即使资产负债表不断恶化，每个人仍在忍受并押注于未来。 牧原股份更是如此。

养猪企业现在已经进入了一个周期。 前期，他们大踏步地扩大生产，但后来生猪价格下跌，导致出栏量增加，损失增加。 但生猪市场持续低迷，不少养猪企业借钱养猪却并未减产。 。

这是一场巨大的赌博，至少现阶段还不是一个良性循环。 从理论上讲，打破这一循环的唯一途径就是生猪价格上涨，迎来新一轮生猪市场，或者养殖成本下降，实现利润。

距离2023年只剩下两三个月了，新一轮的生猪行情还没有出现。 指望猪价上涨，至少目前来说，希望不大。 于是，牧原股份接连实施了一系列降低成本的“大办法”。

今年，养猪上市公司的共同目标是减少债务。 新希望6月表示，公司资产负债率总体较高但可控，到2023年底将有所下降。

但从年初到年中，排名前五的生猪企业负债率却没有下降。 作为中国养猪行业的领头羊，牧原股份也同样如此。

东方财富精选数据显示，牧原股份2022年末、2023年一季度末、2023年二季度末的资产负债率分别为54.36%、56.37%、60.06%，未达到预期目标。下跌但上涨。

虽然牧原股份的负债率与其他巨头同行相比并不是特别高，但整个行业已经处于较高水平。 截至2023年二季度末，牧原股份总负债已达1152.65亿元。

筑网认为，高负债率是否危险，取决于公司的发展阶段和市场环境。 2020年负债率高也没关系，当时企业扩张速度很快，猪价也比较高。 但现在，养猪场建成，产能利用率不足，生猪价格低于成本线。 这个时候，高负债就更加危险了。

而且，牧原股份的有息负债也在持续上升。

截至2023年上半年末，牧原股份有息负债717.72亿元，其中一年内到期的有息负债达505.6亿元。 2019年末至2022年末，其有息负债分别为84.31亿元、307.18亿元、510.48亿元、550.42亿元。

截至2023年上半年末，牧原股份有息负债占总资产的37%，而2022年末为29%，2020年为25%，2019年为16%。

更重要的是，牧原股份的短期资金缺口也在不断扩大。

截至2023年上半年末，牧原股份短期资金缺口已达330.07亿元。 此前，2020年至2022年分别为41.93亿元、163.01亿元、146.81亿元。 2019年不存在资金缺口。

与去年底相比，2023年上半年末，牧原股份的资金缺口扩大了一倍。

据统计，截至2023年二季度末，20家A股生猪公司负债总额已超过4500亿元。 排名第一的当然是“猪老大”牧原股份。

牧原股份实际控制人、董事长兼总裁为秦英林，河南人。 2020年前后生猪市场火爆之际，秦英林成为亿万富翁，稳坐河南首富。 如今，他虽然也是个大富翁，但身家却缩水了不少。

9月29日，牧原股份公告称，秦英林质押6160万股，占总股本1.13%。

截至公告日，秦英林已质押股份总数为2.87亿股，占总股本的5.24%，占其持股比例13.74%。

中国养猪网数据显示，8月10日全国生猪价格（外三元）为17.51元/公斤； 10月3日跌幅在16元以内，至15.88元/公斤； 10月11日为15.53元/公斤。 2022年10月11日为26.67元/公斤。

当旺季放缓、生猪价格再次跌破8元/斤时，近年来大举扩张的生猪企业只能继续忍耐。 正邦科技没能活下来，新希望主动调整，牧原想方设法降低成本，扩大屠宰业务……当然，没有人愿意成为生猪行业的恒大。

（文中王军、刘德勇为化名）

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