2023分析师大会暨第五届新浪财经“金麒麟”最佳分析师颁奖盛典隆重召开

11月24日，2023分析师大会暨第五届新浪财经“金麒麟”最佳分析师颁奖盛典隆重举行。 盛松成、李迅雷、刘元瑞、李蓓等300位专家学者、行业领袖、顶级基金经理、首席分析师齐聚上海，共同探讨未来机遇与挑战。

全国社保基金理事会原副理事长王忠民在会上分享了《如何激活资本市场？》 “主题演讲。 他表示，风险回报是所有投资界的衡量标准。 当全球最高无风险回报的基准不断下跌时，今天它已成为整个资产市场有效分析的基本工具。 新资产、新能力、新股票、新投资、新终端产品是我们这个时代的主要投资逻辑，是成长的逻辑，是每个人都能在投资领域获得巨大收益的逻辑。 对于投资圈流行的破蛋法，他表示，找到结构的最优解，就像在鸡蛋中找到同花一样。

以下为演讲原文：

王忠民：我不是分析师，所以不能给出分析师的结论。 不过今天我就带来两种分析方法，看看是否可以延伸结论。

首先，无风险回报是所有投资界判断你的机会成本的基准。

当年3.1、3.2只有我们无风险回报的时候，全世界都在经历0利率、负利率的无限量化宽松，那么全球货币、全球资产都会流向中国。 当然，今天我们看到美元在5%左右的无风险回报，肯定会对全球货币流动性、全球债券、全球市场产生这样的影响。 我们再来看看这个逻辑中的时间和空间逻辑。 按照时间资产类别，当无风险收益迅速上升到较高水平时，所有资产类别的价格都会崩溃。 如果你的固定收益连5%的无风险回报都达不到，要么你什么也不做，直接投入到无风险回报中。 请注意，这是资产类别内的序列。 可以发现，如果有全球化的今天，资本市场全球化了，货币市场全球化了，债券市场全球化了，资产类别的延伸就变成了各国的资产类别，无风险的水平随着当今的全球化，回报也发生了变化。 ，哗啦啦落下，这个时候你能控制住吗？ 我们发现，如果你不想享受早期货币全球化带来的好处，你将永远处于低发展水平。 今天你进来了，你说我现在不让钱出去是极其困难的，因为你不仅有让钱出去的机会成本，还有无风险回报的成本。 你必须让它有一个无风险回报的收入水平，这个我是不会出去的。 如果离岸市场还有影子市场的话，如果我们跟其他地方开放的话，这件事情就完成不了。

如果说无风险收益可以在不同货币、不同金融产品之间产生套利，那么无风险收益就是套利市场的轰鸣。 这是套利的第一个场景。 问题是谁敢用杠杆。 高杠杆可以做到，无风险是最重要的基础。 今天我们在这里召开分析师会议。 大家都在想，如果美元停止加息，明年如果降息，会发生什么。 有一句话特别重要。 当一切跌倒时，一切都会崛起。 全球无风险回报率最高的基准将会下跌。 当加息就像加息、缩减资产负债表时，其他资产流入的数量以及其他国家资产的变化逻辑就会完全不同。 我们在货币和银行研究中学到的无风险回报的逻辑今天将有所不同。 相反，它已经成为整个资产市场有效分析的基本工具。

第二，无穷无尽的资产类别。 我们看看无穷无尽的资产类别中有多少东西。 如今，市场上的每个人都在努力寻找最佳的结构解决方案。 当我们回到市场时才发现，在过去，当市场持续下跌时，其实两种结构中都可以找到工具，就像你会在坏蛋中找到同花顺一样。 (1)多资产结构，可以将多种资产组合在一起。 虽然多元资产中的股票和债券会受到四杀的保护，但你已经可以找到子类别和二级资产，在结构中找到有机组合来完成项目。 它。 (2)量化。 如果今天用量化的话，我们的目标是找到一个低波动的量化，把粒度降到极低，注重结构，无限发现新的投资策略、新的投资方向。

让我们看看另一个类别。 上次我专门讲了“另类”。 现在让我从英语的角度来看一下“alternative”这个词。 “另类”刚出现的时候，另类，另一个范畴可以是虚拟的，可以是现实的，也可以是其他方面的。 后来，当我们进入“Alternative”时，发现Alternative也可以称为Errors，而且Errors突然比Alternative还多。 很多。 如果你把它放在衍生品中，做衍生品，你可以对冲一切，互换一切，交易一切，管理一切市场风险。 当我们查看另类、错误和衍生品时，我们会发现资产类别的数量无限增加。

我今天的主题是是否有新的资产类别会带来新的财富、新的证券、新的债券、新的投资、新的逻辑。

贞酒上次刚刚进入我们的平台。 如果珍酒能够生产出来，在日本市场上正好起到威士忌的作用。 近30年来，日本威士忌实际上已经打败了欧洲威士忌。 上个月，日本威士忌宣布涨价20%，属于普遍上涨。 它怎么能生产出根本不是我们葡萄酒的类别的产品呢？ 我们是一个酒的世界。 拿出你的一个品类，我可以在我的市场上推销，让这个市场推翻你的统治地位。 我将站在新资产类别消费品增长的最前沿。 今天看新的资产类别，如果新能源汽车战胜了化石能源汽车，那就是这个新资产类别的诞生。 你今天拿到的手机明天会是什么样子？ 这两天AI笔出现了，语音可以处理一切，显示器可以在任何地方显示。 请注意，这些都是新的资产类别。

今天我们来看看新资产类别的两个案例。 如果AIGC大模型是基于所有算法的话，特别是今天的会议，所有新资产类别、新材料、新产品分析师都给你分析了。 在这个过程中，我们发现有新的东西在为你发酵，作为一种投资。 我们把大家对投资部门两家公司市值的看法。 第一家公司是英伟达。 市值是如何从5000亿涨到12000亿的？ 市值，为何还在上涨？ 因为在算力时代，特别是在人工智能和云服务算力方面，我给大家提供了最有效的新工具和算法应用。 你可以用它们来做人工智能和大型模型。 现在已经没有这样的事情了。 如果你说你用芯片逻辑制作大型模型，那你就是在撒谎。 这么多事情，也只有他能算出来。 其公司股票上涨。 如果你把你的资产变成这个时代的新资产，新资产在迭代过程中变成了原来的CPU，现在变成了GPU。 GPU中的人工智能数据服务是完全迭代的。 其中，当迭代到时代最新的资产板块时，你的股价、市值、净值，你的一切，你就是这个时代资产的标志，你都涨了。

Open AI董事会发生变动，奥特曼回归。 谁是Open AI的最大赢家？ 微软。 微软实际上在几年前就以很高的资本估值收购了所谓数字时代的一项新资产——免费托管开源代码的GitHub。 请注意，GitHub 当时免费托管此资产。 ，不赚钱，就像Open AI是一个非营利组织，赚钱了可能不会给股东分红。 注意，在数字开源代码新资产的语料库中，我率先将这个资产存储为数字逻辑。 我在Open AI上投资了130亿美元，如果用我的语料库喂养它，然后使用我的云服务，然后在我的Bin、Office和Windows上安装它的所有工具。 仅仅这一举动，微软不仅将市值从不足2万亿提升至2.4万。 亿元，最新从2.4万亿元增至2.8万亿元。 这个时候你会发现，新资产不仅能找到新物种，你还可以作为新时代的时代逻辑，尤其是新物种。 您还可以在每次迭代中随着新一代的逻辑而成长。 这个时候，当你看新资产、新能力、新股票、新投资、新终端产品时，我们知道，这就是我们这个时代的主要投资逻辑、增长逻辑，每个人都可以在其中获得巨大的收益。投资领域。 逻辑。

由于时间有限，我只分享两种分析方法。 (1)无风险回报是所有投资者的机会成本。 (2)无穷无尽的资产类别取决于你是否可以挖掘它们、分析它们并使用它们。 谢谢你们！

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