最近来了不少新朋友关注，对我的高股息投资体系还不敷了解。

上次就有人问到，不明白我为什么集中配置重仓姜诚、刘旭、张翼飞和鲍无可，最近都在下跌，而他最近持有的好些基金都在上涨。

但选择了高股息后，我就不怎么担心下跌了。

我今天还在早上开盘加了9手财产管理龙头，意外收获了上涨。

我的目标是集齐5-10万股，靠分红完全覆盖生活支出乃至更多。

高股息计谋的核心是什么？

是即便股价一直维持稳定，也能通过业绩和分红的不停增长，实现双位数的投资目标。

我曾以以现价买入，持有10年，中间股价一直不涨，最终财产管理龙头的收益会如何。

其时它的收盘价是32.2元，同时宣布23年每股分红1.972元。

我现在买入1万股，折合市值32.2万元。

若未来12年股价一直不涨，同时分红每年增长5%，一直股息复投，

那么到了2035年，我将持有39.7万股，分红约141万。

按得手分红计，相对初始投入32.2万，12年收益3.37倍，折合年化收益13%。

若股价一直不涨，陪同着分红除权，2035年的股价将会跌到0.81元。

很显然，这一情况不可能发生。

因为在2035年，每股分红就有3.541元，相对于股价0.81元，分红率高达337%。

一年分红3.541元，相当于按季度分红0.88元，即买入后一个季度就能回本。

如果再假设股价下跌，意味着收益更高、更快回本。

因为同样的分红,股价下跌,在更短的时间内买到更多股票,从而更短时间内获得更多分红。

二

不过，高股息计谋有2个致命的问题：

第1，业绩不再增长，甚至不停下滑；

第2，分红不具有连续性，今年发，未必明年发，特别是10年后，不确定性大大增加。

这就是价值投资的最浩劫点所在，因为优秀的公司始终是稀缺的，能保持优秀的公司则更为稀缺。

就像如今的有色龙头是ZJKY，而07年大牛市中的有色龙头却是JXTY。

很多人只要是恒久持有了，买个啥都说自己是价值投资，丝毫不考虑公司业绩的变革，我根本就不认可他们是价值投资。

另外，大部门人关心的宏观政策、全球动荡、外资卖出、IPO重启、转融通、量化等问题，我基本是不关心的。

那么我关心什么？

基于高股息的底层逻辑，我只关心3点：

第1，估值。

估值越低，意味着股息率越高。

第2，公司所处行业竞争格局是否稳定，竞争优势是否维持。

竞争格局稳定，意味着各人都能赚钱，正面例子就是高端白酒和家电等传统成熟行业（均未凌驾3家），反面例子就是光伏等新兴行业。

竞争是无处不在的，龙头虽有优势，但如果松懈懈怠或者战略出现了问题，也会出局。

好比曾经的家电老大是春兰空调，格兰仕也很有名。

固然更可怕的是被颠覆，好比苏宁和国美，一家曾经是10倍股，一家曾经是中国首富。

投资无止境，原理也在于此。

就像巴菲特一样，他投资的华盛顿邮报和富国银行都是经典投资案例。

如果一直躺着不动，前者被颠覆，后者也不可了。

第3，公司是否重视股东回报，派息是否连续稳定。

这点其实很好判断，直接观察过去10年是否派息稳定即可。

但是也有不少公司，虽然估值很自制，也是行业龙头，账上也有钱，但是回报股东意愿不敷。

这样的公司，哪怕再自制，在我这里的得分也不会高。

三

但我认为，站在3年的周期内，公司的竞争优势不会有太大变革。

所以投资中将重点放在了行业趋势和宁静边际上。

好比银行行业，今年二季度的业绩依然不会太好，这可能是最近回调的主要原因。

究竟只降贷款利率不降存款利率，一季度净息差只有1.54%，低于1.8%的警戒线，二季度净息差可能会更低。

而宁静边际是更重要的考虑。

相比业绩增长，我更看重宁静边际。

只要宁静边际足够大，以4毛钱的价格买1块钱的东西，同时有股息率作为暴涨，赚钱是不难的。

这也是我虽然最看好的是3条业绩主线有色（铜金铝）、电力（水电、核电、火电、风电）、出海链（家电等），但是我的前3大重仓却是银行、煤炭和食品饮料。

而银行和煤炭主要是去年大跌时配置，这也是今年收益双位数的基础。

因为其时银行股的估值，普遍是4-5倍市盈率，PB0.5-0.6倍，相当于打了4-6折，相当于用4毛钱的价格买1块钱的东西。

如今再次出击白酒，依然是大跌时脱手的惯常操纵。

四

我们看到的恒久业绩优异、敢于恒久持有的基金经理，从来都是逆向投资、不追热点。

以鲍无可为例，今年靠有色、石油和电力收益很好，但人家基本持有凌驾1年。

以景顺长城价值边际为例，石油龙头持有凌驾2年，有色龙头持有了1年半，2大电力龙头分别持有2年和3年。

来源：景顺长城价值边际

3年前，你会知道电力会大涨？

2年前外资纷纷撤离港股，你会相信买港股还能赚钱？

1年半前，有色龙头连续2个季度大跌，最低跌到了7.46元，你会敢买？

来源：Wind

这就是纯纯正正的价值投资，春天播种，秋天收获，相信一份耕耘，一份收获。

不会提前预判市场风格，不猜政策、不管外资和量化，不会理会IPO和转融通。

当市场的风吹到他这边了，就多赚点，如果没有吹到他这边，就少赚点。

最关键的是，注重宁静边际，只买好公司，回撤也会控制得好很多。

一轮牛熊下来，不但赚到了跟别人一样多的钱，而且路程相对也没那么颠簸。

刘旭、姜诚、张翼飞也是同理。

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