经济回稳复苏趋势明显货币政策积极加码以巩固夯实经济复苏基础和进程

这是由于A股近期持续下跌所致。 当天除青岛啤酒、工业富联等个股受到负面消息影响外，并无宏观经济负面因素。 同时，由于香港重阳节假期，北上暂无资金流出。 因此，下跌仍是非理性因素推动的。 不过，随着上证指数跌破3000点，一些投资者也看到了投资机会来了。

从宏观经济看，我国三季度经济增长超出市场预期，经济企稳回升趋势明显。 货币、财政政策积极加码，巩固经济复苏的基础和进程。 需要看到的是，我国经济企稳复苏基于市场内生动力，是结构优化的健康增长。 特别是国内消费和新能源汽车、半导体、新能源等新兴产业保持良好增长。 因此，我国经济基本面不支持股市持续下跌。

今年以来，A股持续下跌主要与中美利差拉大有关。 为了应对通胀，美联储继续加息至5.25%-5.5%，并暗示今年仍有可能加息一次。 中国是世界主要经济体中唯一实行持续宽松货币政策的国家。 利率持续走低，中美利差持续拉大，导致人民币汇率贬值，引发部分外资撤离，在股市上表现为北向资金持续流出。

近期，美国债市和股市动荡加剧，引发包括A股在内的全球股市下跌。 上周，标普 500 指数周跌幅为 2.4%，原因是各期限国债收益率上升，且利率可能维持高位的时间可能长于市场预期。 周一，美国10年期国债收益率自2007年以来首次升至5%，这意味着投资估值模型中使用的股票贴现率需要更高，股票吸引力下降，引发投资者抛售美股估值处于历史高位，市场担心美债收益率持续走高，引发股市踩踏，市场恐慌。 这种恐慌和市场动荡已经传导至A股。

此外，北上资金流的影响力长期被过度放大，甚至被视为具有定价权的市场风向标。 一些海外投行经常以各种理由看空中国经济，从而形成“中国经济不确定性”的非理性国际叙事，让投资者（主要是散户投资者）感觉风险始终存在，而忽视具体风险。 经济数据和企业绩效。 可见，这种波动现象与中国市场缺乏充足的长期资金和机构有关。

首先，虽然中美利差较大，美股随时可能陷入动荡，但中国资本市场尚未完全开放。 除了所谓的北向资金流外，理论上受美国市场影响较小。 中国和美国处于完全不同的市场周期。 美国利率高、通胀高，美股估值处于泡沫状态。 经济可能会因为太长时间的高利率而陷入衰退，股市也可能陷入大幅下跌的趋势。 中国市场处于低通胀、低利率状态，经济企稳回升，货币政策稳健。 如果是受到周期完全相反的美国市场的影响，那么这种影响应该主要是心理上的。

其次，A股存在固有的结构性挑战，包括长期资金较少和机构投资的散户性质。 一些向市场注入长期资金的措施，如鼓励养老基金、保险资金或公积金入市等，由于各方对风险的担忧，仍难以大规模实施。 此外，A股还应该更加关注投资者的回报。 如果投资者的权利不得到重视，市场将继续低迷。 应考虑努力改变市场的这些结构性问题。

最后，中国机构必须建立自己的叙事体系和主导地位，而不是受到海外机构输入的观点和判断的影响。 这种叙事的独立性源于中国市场独特的周期和经济运行。 随着我国经济转型和高质量发展不断推进，成果和进步是显而易见的，我国应对风险的能力和资源也是一定和强大的。 在中美竞争的背景下，一些海外机构押注中国背后存在一定的政治因素。 我们的机构需要警惕这些政治过滤器，独立、系统、辩证地做出判断，避免机构出现“羊群效应”。 。

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