高瓴绕道式减持隆基绿能遭立案调查借转融通规避信披义务何时休？
财经社11月8日报道（记者冯其娟）高瓴资本近期再次成为市场焦点。 其被指利用再融资和减持规则的漏洞，在未公告的情况下减持股份。
隆基绿能三季报显示，作为第四大股东，高瓴资本旗下华夏价值基金（交易所）管理有限公司持股4.98%。 去年四季报显示，高瓴资本持有隆基绿能5.85%的股份。 那么这0.87%去哪儿了呢？
0.87%的差异可能与再融资有关。 隆基绿能3月21日发布股权变更公告，公告称，高瓴资本将持有隆基绿能0.85%无限售条件流通股参与再融资融券业务，并说明参与再融资业务并不构成股份。 此次减持不涉及要约收购。
据隆基绿能公告，截至报告期末，高瓴资本再融资借出的股份已全部到期归还。 如果按照上述公式到期全部归还，高瓴资本持股比例应仍为5.85%。 0.87%的差异自然值得商榷。 除了上面提到的0.85%之外，什么时候还会有另外0.02%悄然消失呢？
是减少了吗？ 如何减持其股权？ 作为持股5%以上的股东，高瓴资本应在首次发售前15个交易日向交易所报告并提前披露减持计划，但年内显然没有相关公告。
值得注意的是，隆基绿能在半年报中提到，HHLR管理有限公司-中华价值基金（交易所）通过再融资业务将其持有的7581.46万股股票出借。 借股期间，高瓴资本持股比例低于5%，不适用“提前15个交易日披露减持计划”的相关规定（注：高瓴资本管理有限公司为子公司）高瓴资本瞄准二级市场（投资基金管理平台）。
这也意味着高瓴资本作为持股5%以上的非股东，无需履行减持披露计划。
综上所述，市场上出现两大争议。 一是出借股份的归属，即出借股份将不再计入出借人持股范围。 这合理吗？ 不仅是高瓴资本这起案件，之前的很多再融资、放贷业务都涉及到股权归属问题。
随之而来的第二个问题是，如果股份出借后所持股份低于5%，是否不需要公告减持？
财联社记者根据采访和规则对比发现，出借股份确实不计入持股数量，这也是市场怀疑是否利用漏洞绕道减持的原因。
当然，此前引起争议的不仅是高瓴资本与隆基绿能的关系，还有统一中意。 其合法性有待进一步验证。
缺失的0.87%去哪儿了？
截至三季度末，隆基绿能第四大股东高瓴资本旗下华恒龙瑞管理有限公司-中华价值基金（交易所）合计持有隆基绿能股票3.78亿股，持股比例4.98%。 隆基绿能三季报显示，截至报告期末，高瓴资本再融资借出的股份已全部到期归还。
公告显示，此前出借的股票全部归还后，华夏价值基金（交易所）持股比例应为5.85%。 那么，三季度消失的隆基绿能股份0.87%去哪儿了？
作为持股5%以上的股东，高瓴资本若减持，应在首次减持前15个交易日向证券交易所报告，并提前披露减持计划。 但年内并无相关公告，有的仅公告参与转融券业务。
3月21日，隆基绿能发布《关于股东参与转融券业务及股权变动的提示性公告》称，公司收到持股5%以上股东HHLR Management Co., Ltd.的函函。公告前一天的股份。 《简易表格股权变动报告》。 高瓴资本以其持有的隆基绿能6448.46万股无限售条件流通股参与再融资融券业务。 出借股份占总股本的0.85%，出借期限为182天。 这也导致了高瓴资本的损失。 持股比例由5.85%降至5%。
公告还提醒，高瓴资本参与再融资融券业务不构成减持，不涉及要约收购。 公司控股股东、实际控制人不会发生变化。 涉案股份将于借出期限届满后收回，高瓴资本拟在未来90天内继续以其持有公司总股本0.15%以下的股份参与转融资融券业务，贷款期限不会超过182天空。
2020年12月，高瓴资本通过协议转让方式从隆基绿能原股东李楚安手中收购2.26亿股，占公司总股本的6%。 过户登记手续完成后，高瓴资本正式跻身隆基绿能十强企业之列。 股东的等级。
2022年一季度至2022年四季度末，高瓴资本对隆基绿能的持股比例维持在5.85%不变。 同时，持有股份数量由最初的2.26亿股增加至2021年和2022年两次股息转让后的3.17亿股和4.44亿股。
今年一季度末和二季度末的数据均显示，高瓴资本持有隆基绿能3.68亿股，对应持股比例为4.85%。 隆基绿能中报显示，华融资源管理有限公司-中华价值基金（交易所）通过再融资业务将其持有的7581.46万股股票出借。
这也意味着，在借股期间，高瓴资本持股比例低于5%，不适用“提前15个交易日披露减持计划”的相关规定。
回顾股份变动情况，谜团仍无法解开。 0.87%的差异去哪儿了？ 市场仍在等待高瓴资本给出答案。
变相减持话题依然热门
上海一位基金经理直言，相关话题已被市场广泛讨论，上市公司按时公告持股也是监管的明确要求。 但如果在借股期间持股比例低于披露门槛并借机减持，则涉嫌违规。
北京尚子律师事务所创始人江华指出，类似情况主要发生在两个财务指标范围内的上市公司。 采用这种方式减持的机构包括大大小小的非营利组织、私募基金、自营券商、金融控股集团，甚至员工持股平台也利用这种规则来锁定利润。
此外，蒋华提到，机构还可以通过股票兑换ETF的方式变相减持，并与机构合作签署股票质押式回购交易协议，绕过相关“禁令”，达到曲线减持的目的。
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