2023分析师大会暨第五届新浪财经“金麒麟”最佳分析师颁奖盛典隆重召开
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盛松成 中国人民银行调查统计司原司长
11月24日，2023分析师大会暨第五届新浪财经“金麒麟”最佳分析师颁奖盛典隆重举行。 盛松成、李迅雷、刘元瑞、李蓓等300位专家学者、行业领袖、顶级基金经理、首席分析师齐聚上海，共同探讨未来机遇与挑战。
中欧国际工商学院教授、中国人民银行调查统计司原司长盛松成在会上发表题为《坚持市场在汇率形成中的决定性作用》的主旨演讲。 ” 他表示，当前人民币(7.1541,0.0056,0.08%)汇率升值有利于市场信心的恢复。 预计未来一段时间人民币将总体保持温和升值趋势，但升值幅度可能有限。 坚持市场在人民币汇率形成中的决定性作用。 只要汇率不出现大幅波动，就应尽量避免通过行政手段干预汇率。 同时，我们将继续夯实经济复苏基础，推动人民币汇率持续稳定，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
以下为演讲原文：
盛松成：尊敬的各位领导、各位来宾：大家下午好！
很高兴有机会参加今天的新浪财经分析师年会。 很荣幸能与您进行交流。 由于时间有限，我只能谈一方面。 演讲的标题是坚持市场在汇率形成中的决定性作用。 最近大家都特别关心汇率问题。
谈三个方面：
一是近期人民币兑美元汇率升值的主要原因及未来走势。
人民币兑美元汇率升值有两个原因。 第一是从国内经济基本面来看，无论是人民币汇率还是任何国家的汇率，第一是经济基本面； 二是利差及其变化趋势。 这很重要，原因有二。
从国内经济基本面看，随着稳增长政策持续落实，预计四季度我国主要经济指标好于预期。 众所周知，今年经济增长好于预期，前三季度累计达到5.2%。 四季度，我认为随着稳增长政策的继续落实以及去年基数较低，主要经济指标也会好于预期。 去年三、四季度的情况与今年有所不同。 去年三季度基数为3.9%，四季度基数为2.9%，相差1个百分点。 再加上稳经济政策持续发力，我相信今年经济增速基本会超过5%，我预测会达到5.2%。 因为即使今年第四季度和第三季度完全相同的4.9%，仍然可以超过5%。 当然，不能有特殊的例外。 这是我对全年经济的预测。 也就是说，四季度主要经济指标好于预期。 汇率从根本上是由经济基本面决定的。
它还取决于国内外利率差异及其变化趋势。 大多数人只看到国内和国外利率的差异。 其实更重要的是趋势的变化。 利率差异已反映在现行汇率中。 前段时间已经多次破7.3了。 现在人民币升值了，7.14、7.15左右。 关键是趋势的变化。 目前中美利差已经进入稳定期，这一点非常重要。
美国通胀有所缓解，就业面临压力，美联储加息预期放缓。 10月份，美国CPI同比增速为3.2%，较上月大幅回落0.5个百分点。 美国10月非农就业人数仅为15万（平时在20万左右，最高达到接近30万），创2021年2月以来新低，失业率为3.9%，同比增长较上月上升0.1个百分点。 美联储也陷入了两难的境地。 它必须在经济增长、失业和通胀之间取得平衡，因此美国加息的预期有所放缓。
我国央行对于降息始终持谨慎态度，更多地运用降准、公开市场净投放等数量型工具调节流动性总量，并运用结构性货币政策工具引导资本配置方向。 2016年以来，我们的政策利率只调整了12次，而法定存款准备金率调整了20次，都是降准。 与美国不同，降准次数远大于利率调整次数，符合我国国情。 此外，我们运用结构性货币政策工具引导资金配置方向。 央行数据显示，结构性货币政策工具余额占央行总资产的17.2%。 应该说这个比例是比较高的。 美国货币政策主要有两个目标，物价稳定和充分就业。 然而，在我国，几乎所有重大经济社会活动都需要货币政策的配合，比如保障住房建设、三农、支持经济高质量发展等，这些都与货币政策的结构性相关。 。 中央经济工作会议还提到，要运用结构性货币政策工具支持经济薄弱环节、支持经济高质量发展。 这就是我们国家与其他国家不同的地方。 我们的分析必须立足于中国的实际。 总体而言，我国对于降息一直比较谨慎。
因此，中美利差目前已经进入一个相对稳定的时期。 美国大幅加息的可能性不大，我国也不会继续降息。 这是我的判断，中美利差不会很快缩小，人民币汇率也会保持稳定。 原因。
其次，人民币适度升值对我国经济产生积极影响。
人民币汇率适度升值将改善市场预期，恢复市场信心。 人民币汇率的反弹是我国经济触底反弹的体现。 从心理角度看，人民币升值与市场信心恢复有望形成良性循环。 当市场信心良好并恢复时，人民币汇率也会上涨。 另一方面，人民币汇率上涨也会增强人们的信心。 我们不能仅仅从经济角度来看待人民币汇率。 我认为我们应该从政治、经济、社会三个方面来看待人民币汇率。 普通人不可能想那么多。 他们认为，人民币汇率稳定，就意味着经济企稳。
人民币汇率升值也体现了国际市场对我国经济复苏的高度认可，激发了国际投资者对中国市场的信心，这也有利于吸引长期资本流入。
汇率适度升值对外贸行业总体来说利大于弊。 人民币升值降低了进口商品的实际价值，有利于促进内需。 10月份进口总额同比增长3%，较上月大幅提升9.2个百分点，表明国内投资和消费需求有所改善。 随着我国经济转型升级和高端制造业日益发展，汇率升值对出口的负面影响持续下降。 汇率升值可能对出口不利，但对我们高端制造业来说，谈判筹码可能在我们这边。 因此，汇率升值并不一定是坏事，对企业来说是有积极意义的。 我经常给MBA、EMBA讲课，也问过很多企业家，他们希望汇率保持基本稳定，这样他们就可以专心做生意。 否则，出口公司和进口公司必须考虑汇率问题。 保持汇率基本稳定对进出口企业都有利，因为他们可以专注于生产经营，而不必花费过多的精力来判断汇率走势。 如果汇率大幅波动，企业就会进行汇率套利，这并不好。 汇率基本稳定，即使小幅升值也是有利的。
三是坚持市场在人民币汇率形成中的决定性作用。
这就是我今天演讲的要点——坚持市场在人民币汇率形成中的决定性作用非常重要。 前段时间人民币汇率面临压力。 一定程度上，正是市场的单边顺周期行为导致了汇率的超调。 当然，也有很多经济和社会因素。 近期人民币兑美元升值是市场对汇率超调的修正。 我认为这是市场行为。 我特别强调，近一个月来人民币升值是市场行为。
重要的是，人民币适度升值对我国经济社会产生总体积极影响。 坚持市场在人民币汇率形成中的决定性作用。 只要汇率不出现大幅波动，就应该避免通过行政手段干预汇率。 我认为我们目前不需要干预汇率。 大家想一想，前段时间人民币汇率贬值的时候，多次突破7.3，但是我们基本上没有进行大的干预。 既然已经升值了，我的判断是，适度、稳定升值是可能的，但大幅升值的可能性不大。 我们应该做什么？ 我们的货币当局呢？ 我认为我们还应该坚持市场在人民币汇率形成中的决定性作用。 我们不应该干涉它。 这是我个人的看法。 我们常说汇率波动幅度扩大。 当它膨胀时，它就膨胀，但膨胀不了多少。 涨的时候就涨，跌的时候就跌。 没有太多。 因此，我今天演讲的要点是“只要汇率不大幅波动，就应尽量避免对汇率的行政干预”。 我国的汇率市场化改革一直在不断推进，我就不多说了。 尽管有波动，但我们的干预越来越少，所以我们还是要坚持市场在人民币汇率形成中的决定性作用。 只要汇率不出现大幅波动，就应该避免通过行政手段干预汇率。
最后，结论。
当前，人民币升值有利于市场信心的恢复。 在座的各位都是搞经济的，可能只是从经济的角度来思考，但是对于中国14亿人民来说，不只是这样。 我们不能只坚持自己的立场。 预计未来一段时间人民币将总体保持温和升值趋势，但升值幅度可能有限。 我们要坚持市场在人民币汇率形成中的决定性作用，在继续夯实经济复苏基础的同时，推动人民币汇率持续稳定，保持人民币汇率在合理区间的基本稳定和平衡的水平。 我可能不对，仅供大家参考。
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