强美元再掀波澜，且强势期可能持续至年底

在亚洲，尤其是该地区新兴市场的货币表现，可以说全年货币表现波动较大。 一方面，印度等国坚决捍卫本国货币汇率； 另一方面，长期美债收益率飙升，以及美联储传递出的鹰派信号支撑了美元兑全球货币的强势表现，资金加速拥抱美元而非低收益新兴市场货币。

强势美元再起波澜，强势期或将持续至年底

从全球来看，今年下半年美元的表现优于其他国家。 衡量美元兑一篮子主要货币的美元指数在10月初攀升至10个月来的最高点。 由于中东紧张局势升级提振了对传统避险资产美元的需求，美元汇率仍徘徊在这一高位附近。

过去六个月左右，美元兑十国集团所有货币大幅走强，其中日元和新西兰元兑美元跌幅最大。 由于美元飙升可能加剧输入性通胀压力，日本、韩国等国一直在寻求利用外汇干预措施来提振本国货币币值，而印度储备银行则采取了大幅干预措施来稳定本国货币汇率。印度卢比汇率。

布朗兄弟哈里曼公司(Brown Brothers Harriman & Co.)外汇策略全球主管Win Thin在给客户的一份报告中写道：“除了潜在的货币干预噪音之外，强势美元的逻辑根本没有改变，我们认为没有理由相信美元会上涨美元。这种趋势已经结束了。” “与上周的短暂回调走势一样，我们认为本周美元的短暂疲软本质上也是一次技术性调整。”

除了美联储对货币政策的态度外，还有重要因素能够支撑美元指数的走势，其中就包括10年期美国国债收益率。 资产管理巨头AVM Capital表示，支撑美元的最强逻辑之一是，在高利率环境下，美债收益率继续稳定在历史高位。

随着ISM服务业指数、职位空缺、非农数据等经济数据显示美国经济具备充分韧性，软着陆预期持续升温，金融市场愈发相信美联储将在较长时间内维持较高的利率。 人们越来越担心中性借贷成本可能会较 2008 年后的水平大幅上升。 被称为“无风险收益率”的10年期美国国债收益率持续创出2007年以来的新高，这很大程度上意味着市场对降息的押注明显减弱。 相反，市场预计利率将长期维持在相对较高水平。 高水平。

一般来说，10年期美国国债收益率与美元之间通常存在一定程度的正相关关系。 这意味着当10年期国债收益率上升时，实际收益率往往也会上升，美元汇率也会上升，反之亦然。 这种关系主要是由于利率带来的收益率差异以及资本趋势下全球流动的影响。

麦格理集团驻新加坡货币和利率策略师 Gareth Berry 表示，在美联储可能于 2024 年开始降息以支持美国经济放缓之前，美元兑“几乎所有货币”将在年底前继续升值经济。 他表示：“未来几个月，美元将继续走强，这首先是由于美国经济增长强于经济学家的预期，然后是美元的终极避险属性。”

一项针对外汇策略师的最新调查显示，美元将在今年年底前保持强势，然后在 2024 年开始贬值。 在路透社最近的一项调查中，高达 81% 的受访策略师预计美元将在今年剩余时间内继续上涨。

此外，根据大多数外汇策略师的预测中值，美元兑主要货币将在一年内温和走弱。 大多数人认为，美元的强势期将在明年逐渐走弱，主要是因为策略师预计美联储将首次降息。 时间可能是明年第二季度左右。

亚洲“货币保卫战”即将打响？

摩根大通分析师估计，除中国外的亚洲主要央行在过去两个月已出售了超过300亿美元的外汇储备，以稳定本国货币。 数据显示，央行的干预可能是最猛烈的，主要是因为过去两个月其外汇储备减少了约170亿美元。 分析师认为，这种大幅下跌很可能是由于抛售美元以支撑卢比造成的。 汇率。

数据显示，印度卢比波动性徘徊在近20年来的最低水平附近，尽管美国基准利率和国债收益率上升对新兴市场货币造成严重破坏，但仍设法避免突破历史低点。 在资产管理机构Abrdn Plc看来，印度储备银行可能正在利用其巨额外汇储备来保护印度本国货币，以控制输入性通胀。 荷宝集团表示，货币当局可能已进行干预，以遏制波动性，该公司认为，波动性更多地是由情绪而非经济基本面驱动的。

然而，随着美元收益率上升和新兴市场货币走弱，此类干预似乎未能平息投资者对新兴市场货币收益递减的担忧。 不过，外汇市场的投资者时刻关注着近期主张口头干预的中国人民银行和日本央行的一举一动。 如果这两个主要经济体采取实质性、重大举措来提振本币汇率，则意味着“货币保卫战”全面打响，也可能是当前强势期的重要信号。美元的霸权已经结束。

官方数据显示，8月份亚洲本币债券净流出约27亿美元，其中马来西亚、印度尼西亚、韩国、印度和泰国等本币债券市场录得2022年10月以来最大净流出。整个亚洲的外汇储备都在下降。 截至9月底，韩国外汇储备为4141.2亿美元，为2022年10月以来的最低水平，而印尼外汇储备上月降至1349亿美元，为去年11月以来的最低水平。

然而，并非所有变化都可以归因于干预，因为美元升值也侵蚀了亚洲主要央行持有的其他货币的价值。

杰富瑞(Jefferies)全球外汇主管布拉德·贝克特尔(Brad Bechtel)表示：“实际上，亚洲主要经济体现在更多地参与市场。如果不是所有这些亚洲央行都如此积极参与，美元将会走高得多。”

直到本月初，印尼盾还是少数兑美元升值的亚洲货币之一。 不过，今年在亚洲货币市场表现相对较好的印尼盾（兑美元）已下跌约1%，韩元跌幅超过5%。 此前表现较为坚挺的泰铢跌幅超过5%，日元兑美元跌幅超过10%，足以说明日本央行的口头干预并没有起到真正的效果。

公开数据显示，印度央行、印尼央行和泰国央行均在过去一个月公开反对投机性外汇交易，并干预外汇市场，以支持本国货币兑美元稳定。 数据显示，截至10月6日，印度总体外汇储备约为5847.4亿美元，为五个多月来最低水平。

印度央行行长去年在马拉喀什举行的国际货币基金组织和世界银行年会间隙表示：“新兴市场央行需要不时干预货币市场，以防止本币过度波动。”星期。

尽管外汇储备有所下降，但亚洲总体外汇储备仍高于去年10月的水平，这给亚洲央行仍然有充足的弹药。 但汇率波动以及应对美元强劲反弹带来的输入性挑战也挫伤了经济较弱的亚洲国家今年放松货币政策的希望。

纽约梅隆投资管理公司亚洲宏观与投资策略主管Aninda Mitra表示：“预计亚洲今年不会降息，似乎会推迟到2024年，这并不奇怪。” “现实情况是，外汇干预将继续收紧流动性……这与你试图通过降息实现的目标完全相反。那为什么还要麻烦呢？”

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