格力钛估值持续缩水董明珠还要马不停接盘？

2023年12月20日，格力电器开盘下跌6%。 当日收盘价30.80元/股，跌幅7.09%，与去年底股价基本持平。 从现在这个节骨眼上看今年上半年股价的上涨走势，似乎有“空欢喜”。

暴跌背后的直接原因可能是格力电器前一交易日晚间宣布增持格力钛金，并拟持有100%股份。 但此举为何引起市场如此质疑？ 除了格力钛自身估值大幅缩水、业绩仍陷入亏损之外，格力电器近年来频频做出多元化动作，但大多都失败了。 其生命线产品空调已被美的超越并进一步扩张。 差距拉大、灵魂人物“金句”频出等引发舆论争议的问题或许是更深层次的原因。

格力钛业估值持续缩水。 格力电器和董明珠会继续接班吗？

12月19日晚间，格力电器发布公告称，公司拟与12家交易对方分别签署《股权转让协议》，转让格力钛金新能源有限公司（以下简称“格力钛金”）股权。钛”）由12个交易对手持有。 》）27,072.32万股（占格力钛总股本24.54%）增持格力钛，交易价格为101,533.28万元。董事长董明珠女士持有的格力钛股份未参与上述交易。

转让完成后，格力电器将合计控制格力钛股份对应的投票权79,959.26万股，占格力钛总股本的72.47%，其中公司直接持有格力钛股份55.01%，董明珠持有17.46%的股份。

此外，除上述12名交易对手外，公司董事会授权管理层择机履行公司协议，于未来十二个月内转让合计不超过303,742,800股格力钛金股份。交易价格不超过本次交易估值（不超过27.53%），实际交易价格以当时签署的股权转让协议为准。

也就是说，格力电器不仅现在要斥资10亿增持格力钛金，还计划在明年通过其他股东的受让将格力钛金变成100%控股子公司。

格力钛业全面掌控后为何受到市场如此质疑？

格力钛业成立于2009年，主营业务为钛酸锂电池核心材料、电池、智能储能系统、新能源汽车、动力电池回收利用的研发、生产和销售。 其钛酸锂电池比其他电池更安全，常用于商用车、特种车等产品。

事实上，格力电器早在几年前就有了布局新能源的野心，而且似乎对银隆新能源（格力钛改名之前）特别着迷。 2016年，格力电器停牌，准备重大资产收购。 当时拟以130亿元收购银隆新能源，并通过向8名特定投资者非公开发行股票筹集不超过96.94亿元资金用于收购。 后续投资建设未获董事会批准。 此后，董明珠继续以个人资金投资银隆新能源，持股比例不断增加。 2021年，格力电器最终通过竞价方式以起拍价收购银隆新能源30.47%的股权，交易对价18.28亿元。 也就是说，当时银隆新能源的估值仅为60亿元，而几年前为130亿元。 人民币已缩水一半以上。

而当前增持对应的格力钛业估值是多少？ 从10.15亿元的交易价格和24.54%的增持股份来看，格力钛目前的估值仅为41.38亿元。

公司业绩方面，公告显示，2023年上半年，格力钛业实现营业收入14.40亿元，但与去年的25.87亿元相比，营收增长并不明显； 上半年营业利润-1.42亿元，净利润-1.71亿元，仍处于亏损状态。 更何况，2022年，格力钛净资产缩水90%，从21.47亿元缩减至仅2.38亿元，负债率超过99%。 2022年，格力电器对格力钛业计提商誉减值1.52亿元。

短短几年时间，估值缩水近70%，业绩难以增长，仍处于亏损状态。 格力钛显然不是优质标的，格力电器和董明珠不得不马不停蹄地“接盘”。 难怪投资者会“用脚投票”。

空调的命脉已经被美的压制住了。 灵魂人物董明珠依然走在舆论的最前沿。

不仅是新能源，格力电器一直在多个领域进行多元化探索，但往往收效甚微，市场前景并不乐观。

举个简单的例子，2015年，董明珠想做一款手机。 她曾扬言要“分分钟超越小米”、“我的手机是世界上最好的”。 然而，格力手机却始终未能在智能手机红海市场占据一席之地。 虽然这几年迭代了6款产品，但为数不多的“出圈”时刻，恐怕就是格力员工透露年终奖是自己的手机了。 在最近的财报中，格力电器不再提及与手机业务相关的字眼。

频频“受挫”的背后，是格力电器的软肋。

连续四年入围《财富》世界500强榜单后，格力电器在2023年悄然无缘上榜。今年的榜单中，共有142家中国企业上榜，而格力电器的老对手海尔、美的则是两者都牢牢地列在名单上。

跌出世界500强最直接的体现就是格力电器的业绩疲软。 2022年以来，格力电器营收和归母净利润仅实现个位数增长，明显逊色于今年前两位数的持续强劲增长。

从横向比较来看，格力电器在白色家电三大巨头的竞争中逐渐落后。

2023年前三季度，格力电器实现营业收入1558.12亿元，同比增长5.03%，归属于母公司净利润200.92亿元，同比增长9.77%。 与同期美的集团和海尔智家相比，格力电器在营收、净利润增速和营收规模上均排名垫底，仅归属母公司净利润规模超过海尔智家。 回顾2022年的表现，三者的对比基本相似。 无论规模、增速背后的增速、市值等指标，格力电器在白色家电三大巨头中基本处于垫底。

更值得关注的是，一直以来作为业绩支柱的格力电器空调业务似乎不再是市场唯一的宠儿。

作为格力电器的命脉，空调业务近年来支撑着格力电器70%的营收。 2023年上半年，格力空调产品实现营收700亿元，微增1.82%。 其他非空调业务虽然部分实现了快速增长，但由于规模较小，对业绩的贡献非常有限。

格力的主营业务空调，曾多次被美的超越。 2023年上半年同期，美的空调业务实现920亿元，占营收比重46.71%，同比增长10.54%。 美的集团半年报中，上半年美的家用空调产品线下市场份额为36%，线上份额为35.7%，双双位列第一。 可见，美的来势凶猛，不仅反超，而且还进一步拉大差距。