上市公司分红规则迎来进一步优化完善进一步提高A股分红水平

记者 吴晓璐

上市公司分红规则正在迎来进一步优化和完善。 10月20日，中国证监会修订了《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红指引》（以下简称《现金分红指引》）和《上市公司章程指引》 《上市公司章程》（以下简称《公司章程指引》）。 股利分配相关条款公开征求公众意见，进一步完善上市公司股利分配常态化机制，提高投资者回报水平。 沪深证券交易所同步修订完善上市公司规范运作指引，明确操作要求。

从此次修订的内容来看，主要从加强对低分红企业披露的约束、引导上市公司中期分红、加强对异常高分红的企业约束三个方面完善和优化现金分红监管制度。分红比例，从而更好地撬动投资方。 作用不断增强投资者的获得感。

市场人士表示，此次优化完善上市公司分红规则，是“活跃资本市场、提振投资者信心”一揽子措施的重要组成部分。 有望推动形成常态化的上市公司分红机制和完善的投资回报机制。 提振投资者持股信心，形成价值投资和长期投资理念，从而吸引更多长期资金入市，促进资本市场良性循环和繁荣。

进一步提高A股分红水平

近年来，在监管部门的引导和鼓励下，上市公司分红金额逐年增加。 权威数据显示，2012年以来，上市公司股息总额年均增速为13.3%，高于同期净利润总额平均增速（10%左右）。 近年来，每年分红的金额也开始超过当年的股权融资金额。

“但与海外成熟市场相比，股利的平衡性、及时性、稳定性有待进一步提高，投资者的获得感有待增强。也有一些公司股利支付比例异常高，可能会导致股利分配不合理。” “损害其偿付能力和持续经营能力。需要及时引导监管”，证监会表示。

对于不支付股息的公司，监管部门将通过强化信息披露要求等制度约束，督促其支付股息。 中国人民大学金融学院教授郑志刚在接受《证券日报》记者采访时表示，监管部门强化信函披露要求，引导低股息水平的上市公司支付股息，符合市场逻辑，符合全注册。 制度监督理念。

“投资者通过上市公司的信息披露做出投资决策。 上市公司的股利分配情况也是影响投资者决策的重要因素。 通过加强不分红或分红水平较低的公司的信息披露，可能引发资本市场对公司分红的反应。 通过‘用脚投票’，上市公司在制定股利政策时会更加审慎。”郑志刚进一步解释道。

对于金融投资规模大但分红水平较低的公司，监管部门会重点关注，督促其提高分红水平，聚焦主业。 伟明环保董事会秘书程鹏在接受《证券日报》记者采访时表示，监管部门关注企业财务投资，引导企业提高分红水平，有利于企业集中财务资源其主要业务经营情况。 通过提高企业竞争力和盈利能力回报股东，有利于维护资本市场的稳定和长期健康发展。

此外，监管部门还通过便利中期股利分配程序的实施，鼓励企业增加现金分红的频率，并增加了新的中期股利完成时间要求。 今年中报上市公司派发股息的数量大幅增加。 中国上市公司协会数据显示，截至8月31日，沪深证券交易所共有162家上市公司公布了2023年中期现金分红计划，派息人数增长64%与去年同期相比。

程鹏表示，简化中期股息支付程序，有利于引导上市公司增加股息支付频率，减轻上市公司单次集中支付股息的压力，使股东有更好的分红体验，并汇聚与国际主要资本市场的合作。

在郑志刚看来，上市公司能够持续稳定派息，一方面表明其经营状况良好，对未来业务发展充满信心，向资本市场发出积极信号。 另一方面，也是投资者长期投资的回报。 有助于培养长期投资理念。 监管部门简化了中期股利支付程序，引导上市公司形成中期股利支付习惯。 此举是为了吸引上市公司关注分红，进而制定合理的分红方案，帮助上市公司优化分红政策，减轻一次性分红对现金流的压力。

督促企业持续稳定回报投资者

上市公司不能“不掏一毛钱”派息，也不能“杀鸡取卵”。 每年年报披露期间，公司分红金额超过年度归属于母公司净利润的情况时常发生，引发市场关注。 据Wind资讯统计，2022年，超过150家公司现金分红金额将超过公司归属于母公司的净利润。

郑志刚表示，如果上市公司分红能力过度，一次性支付过多分红，可能会导致后续分红难以为继，对上市公司经营造成影响，最终可能损害中小股东利益。和中型股东。

对于超强分红，证监会表示，将对资产负债率高、经营活动现金流差、现金分红比例大的公司予以重点关注，防止对公司生产经营造成不利影响和偿债能力。

四川证券首席经济学家、研究所所长陈力对《证券日报》记者表示，上市公司良好的经营状况是分红的基础，这与引导上市公司高质量发展是一致的。 股利还需要以可持续发展为基础，超强股利会对公司未来的经营产生影响。 此次股利规则的优化对于培育价值投资理念、引导上市公司更加关注股东长期回报具有重要意义。

总体而言，本次分红规则的优化有望推动A股常态化分红机制的形成，提高投资者的获得感，实现资本市场的积极健康发展。

郑志刚表示，近期，监管部门围绕如何活跃资本市场、提振投资者信心出台了一系列措施，股息就是其中的重要组成部分。 投资者投资股票的目的是为了获取收益。 如果预期收益稳定，投资者就会愿意加大投资力度，资本市场就会更加活跃、繁荣和稳定。 相信优化股利规则将引导上市公司建立长期股利政策，在合理范围内持续稳定地回报投资者，鼓励投资者理性长期投资。

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