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A股牛熊轮回、具有30年投资经验的资瑞兴投资总经理汪忠远

财经网 2023-11-13国内财经
“不要倒在黎明前!”30年投资大佬:历史正在重演 要活着要在场!近期,A股在史上最强呵护政策下依然疲弱,连续盘整3年的市场让饱受折磨的投资者信心很难快速回升。……

近期,尽管有史上最强的保护政策,A股依然疲软。 市场连续三年盘整,饱受折磨的投资者信心难以快速恢复。 然而,有长期投资经验的投资者坚信,历史正在重演,此时投资最重要的就是“在场”。

经历过A股几乎所有牛熊周期、拥有30年投资经验的资瑞兴投资总经理王忠元近日感叹,“我们参与股市不是为了知识付费,忍受精神折磨,或者游戏生活。 我们是来分享经济增长的成果,低买高卖,赚钱的。 恰逢政治和经济的周期性波动,加上狂躁抑郁症患者“市场先生”的不断骚扰,导致了市场的熊市,给了廉价购买优质资产的机会。 。 每次渡过难关后,不要在黎明前倒下。 这个时候,你必须还活着。”

投资到最后最重要的就是相信自己的勇气。 这正是格雷厄姆所说的,“在证券领域,一旦获得了足够的知识并做出了经过验证的判断,勇气就成为最重要的美德。”

要有勇气相信自己的判断

往往,在每一个底部区域,都会有各种“叙事”或者“这次不一样”等说辞,就像所描述的市场顶部必定有着辉煌的未来一样。

王中原回忆,“2005年6月下旬的一个周末,某券商大概组织大家去深圳罗湖爬梧桐山,到了山顶后,大家聊起了股市,聊了正在进行的股权分置改革。”相当多的人的观点是增加股票的供给量,如果股价本身不值钱,那么上市其他非流通股就没有意义。一桶垃圾送给你,两桶垃圾送给你,就值钱了。”2005年证券市场最流行的一句话就是推倒重来,但998点的历史底部过去25年里发生的事情发生在2005年6月。”

回顾历次A股的底部,那些勇于相信自己的投资者都得到了市场的慷慨回报。 价值投资者的勇气不是来自对趋势的预测,而是来自对价值的判断。 短期股市走势是数百万投资者投票的结果,无法预测股市何时上涨。 不过,有经验的投资者可以利用估值标准,更清晰地感知到股市此时有机会低价买入优质资产,买入并持有,耐心等待,直至股价与内在价值一致。

2016年1月27日,上证指数一度达到2638点。 当时上证综指的市盈率为13.1倍。 贵州茅台、五粮液等白酒龙头股当时估值仅为15倍。 他们的股息收益率超过3%。 他们各自手头现金超过200亿元,公司几乎没有长期负债。 在动荡期间买入(或套牢)的投资者此后获得了丰厚的回报。 尽管贵州茅台和五粮液近三年也经历了深度回调,但涨幅仍较2016年初高出6倍以上。

2008年10月28日,上证指数跌至最低点1664点,当时对应市盈率为13.9倍。 片仔癀当时的市盈率为20倍,从2008年的低点到现在,片仔癀的股价已经上涨了70多倍; 格力电器当时的市盈率为10倍,格力电器当时被认为是一只稳健的成长股。 2007年公司净利润大幅增长,2006年净利润增长83.26%,2006年净利润增长36.55%,格力电器2008年以来增长了近20倍。

巴菲特在1993年致股东的信中举了一个极端的例子。 他表示,对于任何公司的股价来说,所有事情都可能在接下来的一周、一个月或一年内发生,但真正重要的是投资于正确的公司。

巴菲特表示:“可口可乐于1919年上市,最初每股价格为40美元,但第二年股价跌至19美元。这主要是由于第一次世界大战后糖价的剧烈波动。因此,如果你在公司上市时如果你买了公司的股票,一年后你可能就损失了一半的钱;但如果你一直持有这些股票到现在,并在此过程中将所有股息再投资于公司股票,今天,你最初的 40 美元现在价值约 180 万美元(作者注:现在价值近 2000 万美元)。

2013年,贵州茅台全年跌幅接近40%。 当年最高价为217元,最低价为128元。 段永平从2013年开始买入贵州茅台,在贵州茅台股价180元时开始建仓,一路加仓至股价120元。 股价的暴跌并没有让投资巨头们怀疑自己的判断。

2018年,在中美贸易摩擦阴影下,上证指数下跌近25%,个股跌幅超过30%的情况更为常见。 然而,张耀此时却出现在了陕煤前十大流通股中。 当时市场的悲观气氛并没有影响张耀对陕煤投资价值的看法。

顶住市场压力,永不屈服

市场有一种强大的力量,可以让人臣服。 当股价走势无情地宣告他们错了时,即使是经验丰富的投资者也会情不自禁地陷入自我怀疑。 但真正能在长期投资中获胜的投资者都具有很强的独立性。 他们利用市场提供的低价,开大桶收购优质廉价的股票。 随波逐流的投资者只会取得平庸的业绩。

王中原表示,电影导演伍迪·艾伦曾说过,80%的成功需要在场。 从投资的角度来说,就是继续这个无限的游戏。 历史清楚地表明,长期投资计划应高度重视股权资产。 当股市估值较低时,有能力做出价值判断、做好心理和财务长期安排、并有勇气坚持下去的投资者一定会收到市场的礼物。

归根结底,优秀的投资者需要独立思考。 他们并不急于得到“市场先生”的认可。 当市场先生宣布他们犯了错误时,他们有勇气和信心告诉自己“市场先生”错了。 此时,这是利用错误定价进行投资的绝佳机会。

这正是格雷厄姆所说的,要有勇气相信自己的知识和经验。 如果你根据事实得出结论,并且你知道你的判断是可靠的,那就采取相应的行动,即使其他人犹豫或反对。 仅仅因为每个人不同意你的观点并不意味着你是对的或错的。 在证券领域,一旦你掌握了足够的知识并做出了验证性的判断,勇气就成为最重要的品质。

王忠源表示,每到这个时候,尤其是在市场底部或顶部比较关键的时间区域,在底部磨难或顶部疯狂的时候,就应该提醒我们做投资的初心。对公众的管理。 作为专业投资者,为市场贡献价值回报,帮助基金持有人持续获取回报,帮助改变不健康的商业业态,也是基金管理人的职责之一。

王忠源表示,人们常将证券投资比作马拉松。 坚持跑步至关重要。 经过漫长的煎熬和等待,在黎明到来之前,重新投入战斗就是勇气的意义。