境外机构连续两个月增持银行间市场债券逾400亿

事实上，9月份境外机构购买了近200亿元人民币债券，这是6月份以来首次增持。 在增加配置的同时，市场参与者也在同步扩大产能。 数据显示，10月份，银行间债券市场新增1家境外机构实体。 截至10月底，共有1110家境外机构实体入市。

根据央行总部披露的信息，境外机构托管证券主要类型为国债，托管量2.08万亿元，占比64.2%； 其次是政策性金融债，托管量0.72万亿元，占比22.2%。

上述债券均为低风险、低收益的高等级债券。 此次购买此类债券表明境外机构对未来中国经济稳定发展的信心增强。

近年来，境外机构购买中国债券实际上经历了一波三折。 今年9月之前，外资已普遍流出中国债券市场。 截至9月底，境外机构持有人民币债券规模较年初减少约2000亿元。 这意味着，今年前9个月，有5个月减持人民币债券，有4个月增持人民币债券。

今年上半年外资为何大量流出中国债券市场？ 从市场后续的结果来看，这波操作从收益上来说是可以理解的。 上半年，美国通胀预期持续上升，美联储大举加息。 美联储发言人现阶段已经多次宣布将抗击通胀到底。

这导致美国国债收益率持续飙升。 十年期国债收益率从1月初的3.8%左右先跌后升，最后直接升至5%以上。 美国债市大幅下跌； 随着国债收益率上升，美元指数大幅波动，但涨幅并不高。 国内债券市场依然延续9月份之前的牛市格局，收益率屡屡下跌，人民币也出现贬值。 当然，外资机构持有我国国债一般都是政府机构投资，主要用于资产配置，注重安全性和流动性。

当前市场形势正在进入拐点。 10月份，美国通胀预期瞬间发生变化。 10月份CPI数据低于预期。 尽管美联储官员屡次发表鹰派言论，但市场几乎已经确认美国通胀正在下降。 加息即将结束，连上次加息也可能消失。 一些机构再次预测明年将大幅降息。

美国10月整体CPI降温超预期，核心CPI也超预期跌至2021年9月以来最低，市场进一步押注美联储将在2024年降息。

11月14日，美国10月CPI同比上涨3.2%，增速慢于9月的3.7%，也低于预期的3.3%。 环比增速从9月份的0.4%放缓至0，也低于预期的0.1%。

核心通胀（不包括美联储更关心的食品和能源成本）从9月份的4.1%小幅放缓至4%。 也低于4.1%的预期，但仍高于美联储2%的目标水平。 环比增速从0.3%放缓至0.2%，低于预期的0.3%。 这一数据表明CPI大幅下降。

该数据出炉后，市场反应激烈。 美元指数短线下跌50点，非美货币集体上涨，欧元兑美元短线上涨80点。 离岸人民币兑美元日内上涨0.5%至7.2557元，创9月1日以来新高。美国国债收益率也大幅下跌。

此后，市场陆续公布了一些支持美国通胀下降的关键数据。 11月15日，美国劳工部数据显示，受汽油价格下跌影响，美国10月PPI同比大幅放缓，由上月的2.2%降至1.3%。 远低于预期的1.9%； 10月PPI环比下降0.5%，创2020年4月以来最大降幅，远小于预期的环比涨幅0.1%。 9月份之前的数值环比增长0.5%。

PPI 通常是 CPI 的前兆。 PPI的下降意味着未来价格可能会进一步下跌。 美国11月密歇根大学消费者信心指数初值为60.4，创六个月新低，大幅低于预期的63.8。 10月之前的值为63.8。 该数据在预测消费者价格方面具有一定的优势，其下降也可能意味着通胀走弱。

美元指数从11月初的107左右回落至目前的103.8，人民币汇率也从月初的7.34升值至目前的7.21水平。

从全球经济发展格局和美国通胀走势来看，人民币汇率上涨和收益率持续下降仍是大趋势。 今年推出的诸多政策，如化解地方债务风险、推动房地产市场结构性改革、降低现有房贷利率、城中村改造、建设保障性住房等，都预示着经济或将进入新的发展模式增强了境外投资者购买中国国债的信心。

从股市的角度来看，今年出现了资金外流的情况，但近两个月外资增持中国债券市场是否意味着某种变化？

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