人民币汇率为何在当前时点迎来明显反弹？

上海证券报记者 范子萌

11月22日，在岸、离岸人民币兑美元汇率保持强势，日内最高分别触及7.1356和7.1330，创四个月新高。 与此同时，人民币兑美元中间价当日上涨152个基点至7.1254，创6月19日以来新高，单日涨幅为7月中旬以来最大。

人民币强势复苏是11月份外汇市场交易的主旋律。 11月份以来，在岸、离岸人民币汇率一改两个多月以来的横盘走势，开始大幅反弹，涨幅均达到2000点左右，涨幅分别为2.45%和2.78%。

人民币汇率为何在此时出现大幅反弹？ 综合内外因素，五因素共同作用，推动人民币汇率上涨。

首先，全球央行紧缩周期即将结束，美元强势遭遇逆风。 近期，美联储、加拿大央行、英国央行和欧洲央行均在最新会议上维持利率不变。 不少机构认为，全球加息周期或已结束。

11月以来，美元指数回调幅度超过2.5%。 上周美元指数下跌1.8%。 “这是自七月份以来美元最剧烈的抛售之一。” 瑞银财富管理投资首席办公室(CIO)表示，随着市场不断重新评估美国利率预期，美元在本周初也出现进一步下跌。 但从全面降息预期和市场不确定性来看，美元相对于主要货币更有可能在2024年初盘整并维持区间波动。

其次，随着美国债券收益率见顶，中美利差有望逐步收敛，内外中长期因素利好人民币资产。 目前，美债收益率大幅下降，十年期国债收益率从此前的5%回落至4.4%左右。

嘉盛集团高级策略师David Scutt表示，虽然美国经济前景、通胀是否会回归目标以及美联储可能如何应对仍存在不确定性，但越来越多的证据表明，本周期美国债券收益率已见顶。

第三，人民币企稳回升可能引发市场挤空，进一步推动人民币汇率上行。 “轧空是此次上涨的主要原因。地缘政治关系的积极信号和海外加息结束的预期正在共同作用，人民币空头头寸得以平仓。” 嘉盛集团高级分析师马特·辛普森表示，中国近期经济数据企稳回升，投资者也关注人民币中间价发出的关键信号。

第四，从内部因素看，今年以来，稳定汇率的政策力度不断加大，金融管理部门也不断释放有关人民币汇率的积极信号，稳定市场预期。 年内，上调跨境融资宏观审慎调节参数、下调金融机构外汇存款准备金率、发行离岸央行票据等都是外汇工具箱中的重要工具。 中央金融工作会议还提出，加强外汇市场管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 业内认为，相关表态和政策举措释放了稳定汇率的明确信号，有利于稳定汇率预期。

第五，归根结底，近期人民币汇率上涨是市场对中国经济发展投下的“信任票”。 三季度以来，消费、投资、企业利润等主要宏观经济指标均出现边际改善，表明国内经济企稳向好的信号日益明显。 对经济的积极预期带动外汇市场情绪显着回升。

经过持续升值，人民币汇率的上行空间已经打开。 中金公司研究报告认为，本轮人民币汇率反弹可能尚未结束。 纵观往年年末，支撑人民币汇率进一步走强的因素还有季节性结汇、反身性、出口复苏以及美元指数进一步下跌的可能性等。

兴业研究表示，未来结汇订单量和外汇市场交易量仍是决定本轮人民币汇率反弹深度的重要因素。 最新结售汇数据显示，结售汇待结订单持续积累，预计12月和2024年1月人民币将持续反弹。

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