久违了——七句话极简解读政治局会议
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好久不见——七句话简约解读政治局会议
（一）“久违”的见面
按照惯例，4月、7月（半年度部署）、10月、12月（年度部署）四次政治局会议的主题往往都是“分析研究经济形势”。 今年的10月会议比较特殊，没有讨论经济，因此距离上次政治局会议为经济定调已经过去了半年——被称为“久违的会议”。
（二）“精简”草案需等待中央经济工作会议完善政策细节
年底12月的政治局会议通常分为两件事。 一方面，分析研究明年经济工作。 另一方面，听取中央纪委、国家监委的工作报告，研究部署明年党风廉政建设和反腐败工作。 草案还包括两个方面的内容。 作为金融市场，我们更关注经济部署相关板块（主体结构基本稳定三段，第一段总结今年→第二段为明年定调→第三段部署明年，其中最重要的其实只有两段，分别是定调和部署）。 我们对比了近十年来12月份政治局会议经济定调部署的字数。 可以看到，本次会议的经济相关篇幅与去年差不多（今年约619字，去年约560字），篇幅还是很短。
首先，篇幅较短意味着不宜过度解读这份草案。 其次，政治局会期较短，后续经济工作会议往往较长，这意味着今年的中央经济工作会议可能会更长，包含更多政策细节。 （比如2012年政治局的篇幅很长，经济工作会议的草案很短；2020年政治局的篇幅也很短，当年经济工作会议的草案特别长）。 这几年，我们在研究经济工作时，观察到“政治局会议稿精简+经济工作会议稿细化”的逐渐趋势。
（三）如何总结这一年？顶住内外部压力
年底回顾最受中央认可的成果，了解当年的政策逻辑，是学习的一面镜子。
1）2020年全球疫情影响严重，总结重点主要是“突出量”（新闻稿提到：交出了一份让人民满意、令世界瞩目的答卷，我国成为全球唯一实现正增长的主要经济体）。
2）2021年全球供应链问题开始显现，中国出口份额将继续超预期。 因此，总结的重点是“体量突出”和“产业链韧性”（新闻稿提到：我国经济发展保持世界领先地位……产业链韧性和优势得到提升） 。
3）2022年，世界平坦，迎来大通胀，中国年底将面临上海和疫情的影响。 因此，总结的重点是“物价稳定”和“总体稳定”（新闻稿提到：就业价格基本稳定，粮食安全、能源安全和人民生活基本稳定，保持经济社会总体稳定）。 当然，草案中还提到了冬奥会和二十大的成功举办和召开。 今年在如此巨大的冲击下，保持经济社会大局稳定并不容易。
4）2023年，美国利率和汇率双双高位，远超全球预期。 与此同时，内部房地产仍然没有停止下跌。 因此，总结的重点是顶住内外部压力。 （草案提到：顶住外部压力，克服内部困难……向全面建设社会主义现代化国家迈出坚实步伐）。
（四）明年基调如何？稳增长的基本方向没有改变
稳增长的基本政策取向没有改变。 与7月中央政治局的措辞相同，就是要按照党的二十大精神，加大宏观调控力度，巩固提升经济积极复苏势头。 草案中提到的大部分定调词与7月份的基本相似。
（五）明年如何谋划？没有直接讨论当前经济运行中的突出问题，答案可能需要在经济工作会议草案中寻找。
一是金融、货币、产业的基本布局没有太大变化。 新闻稿提到，“继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。积极的财政政策要适当加大力度，提高质量和效率，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效……科技创新引领现代产业体系建设，提高产业链供应链韧性和安全水平。”
其次，草案有了新的提法——“要增强宏观政策导向的一致性，加强经济宣传和舆论引导”。 目前看来政策取向有些矛盾，但也不是没有解决办法——降低融资成本&防范风险、银行稳定经营（可以通过利润分享、注资解决）、降息&汇率压力（可以通过扩大信贷来解决）、债务置换与地方政府扩大信贷的主动性（中央可以代替地方政府、加杠杆）、结构性货币工具的准确性与资金预期的不稳定性（可以通过扩大信贷来解决）通过更透明的数据发布），其实可以通过高质量的政策宣传和解释来解决，可以更好地凝聚社会共识。
第三，草案的新提法是“形成消费和投资相互促进的良性循环”。 以往宏观部署中，投资和消费往往作为两辆马车分开部署，比如消费、消费类别、如何支撑消费方式等等，比如投资什么行业方向等等。但这次不一样。 强调的是两者之间相互促进的循环，更强调两者之间的平衡。 当前经济出现物价同比负增长，这是一个产能过剩的问题。 因此，如果为了扩大当期需求而过度增加投资，可能会进一步恶化未来的供需格局，因为投资是当前的需求，而是未来的供给。 符合投资和消费周期的最佳载体或许是新型城镇化，“三大工程”整体上也与其相符。
最后是“先建后破”的理解。 这一建议是政治局在2021年推动能源消费双控的背景下首次提出的。 如果从狭义上理解（仅从能源消耗角度），“十四五”的目标是5年内单位GDP能耗下降13.5个百分点。 前三年累计下降幅度仅为3个百分点左右。 未来两年，总共需要降低10个百分点。 困难突出。 ，预计口径会调整或重新评估，本着先立后破的思路； 如果从广义上理解（从所有新旧转型行业来看），预计短期内“旧”的破坏可能会放缓，而“新”则有望加速，避免拖累整体经济增长和社会期望。
（六）如何预见经济增长目标？
基于中美竞赛逻辑和疫情后经济稳定预期，预计2024年增长目标仍定在5%左右，赤字率在3-3.5%左右，特别债务约为3.8-4万亿。
(7) 附加信息 - 三中什么时候开学？
这次没有给出三中的时间信息。 下一个观察时间点可能是这两个会话。
政治局十六次至十八次会议，三中全会提前2-3个月公布月份，具体日期提前1个月公布。 例如，2018年8月27日政治局会议决定当年11月召开十八届三中全会，2018年10月29日政治局会议决定具体召开日期为11月9 至 12。
从历史经验推断，如果明年1月的政治局会议仍然没有明确中共二十届三中全会的召开时间，那么中共二十届三中全会就有可能召开。中国共产党之前可能会召开两届小型会议。
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